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东方证券:上汽集团(600104.SH)业绩好于市场预期,维持“买入”评级

2021-05-10 智通财经
语音播报预计7分钟

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,略调整毛利率及投资收益,预测上汽集团(600104,股吧)(600104.SH)2021-2023年EPS为2.29、2.54、2.85元(原2.19、2.42、2.69元),参照可比公司平均估值水平,可比公司PE平均估值13倍,给予2021年13倍PE估值,目标价29.77元,维持“买入”评级。

东方证券指出,公司一季度投资收益68.08亿元,同比增长195.1%,环比增长40.6%,对联营和合营企业投资收益54.62亿元,环比增长43.7%。上汽通用一季度销量34.7万辆,同比增长67.3%,别克销量超20万辆。上汽大众一季度实现销量38.0万辆,同比增长46.9%,旗下朗逸家族累计交付超12万辆,SUV家族累计交付11.5万辆,新车方面,新能源车型ID.6X以及全新途昂等亮相上海车展,后续还将推出新款途观、凌渡等换代车型。

东方证券主要观点如下:

业绩好于市场预期。一季度营业收入1844.10亿元,同比增长82.1%,归母净利润68.47亿元,同比大幅增长510.8%,扣非后归母净利62.20亿元,同比大幅增长800.0%,一季度业绩大幅提升系销量增长及投资收益增长。

毛利率基本持平,现金流显著优化。一季度毛利率11.1%,同比微增0.2个百分点,环比下降1.3个百分点。期间费用率同比下降3.8个百分点,其中销售费用率同比下降0.8个百分点;管理费用率同比下降1.1个百分点,研发费用率同比下降1.2个百分点。经营活动现金流净额20.08亿元,同比大幅增长222.0%,主要系本期公司整车制造企业现金流有所优化。

以合资品牌为主贡献投资收益同、环比均实现增长。一季度投资收益68.08亿元,同比增长195.1%,环比增长40.6%,对联营和合营企业投资收益54.62亿元,环比增长43.7%。上汽通用一季度销量34.7万辆,同比增长67.3%,别克销量超20万辆。4月上汽通用携雪佛兰新开拓者、凯迪拉克LYRIQ和别克Electra等多款新车亮相上海车展。上汽大众一季度虽然受芯片短缺供给影响,但实现销量38.0万辆,同比增长46.9%,旗下朗逸家族累计交付超12万辆,SUV家族累计交付11.5万辆,新车方面,新能源车型ID.6X以及全新途昂等亮相上海车展,后续还将推出新款途观、凌渡等换代车型。

自主品牌销量增长,纯电动车R品牌及智己新车上市。自主品牌一季度销量14.5万辆,同比增长46.1%,其中新品牌R 3月份交付量环比增长76%,MARVELR单月交付量环比大幅增加298%。上海车展中亮相上汽和阿里合作打造的智己L7开启预售,包含多项领先智能驾驶解决方案;秉承科技时尚理念的上汽R品牌推出ES33、MARVEL、R5三款新车吸引消费者,将于下半年上市,上汽还推出荣威鲸、荣威RX5 PLUS等,多款新车上市有望带动销量增长。

风险提示:自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响盈利。

(责任编辑:和讯网站)
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