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海通期货:企业开工率未达预期 低库存支撑尿素价格

2021-05-06 新浪网
语音播报预计18分钟

海通期货:企业开工率未达预期 低库存支撑尿素价格

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文:海通期货魏亚如

行情回顾

3月底印度招标未达预期后,市场部分人士预计尿素的高供给和弱需求将使得价格下跌。但是4月份仅印度招标结果发布后的一周有小幅下跌。4月下旬开始,印度地区疫情失控,每日新冠确诊人数以十万级增长,市场预计的4月底的招标受到影响,叠加市场需求未见明显好转,尿素价格开始松动。期货市场走势与现货市场相似,05合约仅下跌两天开始反弹回升,4月20日达到月内高点2095元/吨后05合约便开始有所松动,4月26日晚印度MMCT公司发布新一轮的招标,市场预计此次招标量或超过150万,期现货市场又开始止跌回升。

展望

5月份是传统的装置检修季,但因4月份各地区的尿素企业便开始装置检修和转产液氨,因此预计5月份尿素企业的整体开工率变化不大,大概率维持目前的中高开工率,需求方面,5月份夏季肥将开启,农需或有所增加;随着梅雨季节的到来,工业需求较现阶段稍有回落,目前复合肥企业和工业方面企业对尿素囤货不多, 5月份下游工厂对尿素的采购节奏大概率继续维持随用随采的方式。二季度或有百万吨装置投产,建议关注新装置投产情况。因此尿素价格在5月份前半月或继续高位震荡,后半月需要关注新装置投产以及市场供需的变化情况。目前9-1价差处于相对高位,后期若9-1价差继续走高可择机进行反套。

风险提示:印标超出预期;新装置投产超预期

一、行情回顾

3月底印度招标未达预期后,市场部分人士预计尿素的高供给和弱需求将使得价格下跌。但是4月份仅印度招标结果发布后的一周有小幅下跌, 4月6日交割五地的尿素平均价格达到2116元/吨的低点后便开始回升,截至4月23日,尿素交割五地平均价为2191元/吨。4月下旬开始,印度地区疫情失控,每日新冠确诊人数以十万级增长,市场预计的4月底的招标受到影响,叠加市场需求未见明显好转,尿素价格开始松动。

期货市场走势与现货市场相似,05合约仅下跌两天,4月6日达到月内最低点1906元/吨后开始反弹回升,4月20日达到月内高点2095元/吨后05合约便开始有所松动,4月26日晚印度MMCT公司发布新一轮的招标,市场预计此次招标量或超过150万,期现货市场又开始止跌回升,4月30日临近收盘,尿素期货合约全线大涨,05合约创下上市以来的最高点2155元/吨,07合约也刷新最高点。值得注意的是,本月尿素尿素期货主力合约换至07合约,这是尿素期货上市以来,主力合约首次换至07合约。

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二、尿素基本面情况

1、原料价格持续走高,对高价尿素形成支撑

2021年以来煤炭价格持续在高位运行,进入4月份后虽然全国各地区停止供热,民用煤需求下降,但是因整体宏观环境良好,工业煤需求旺盛,4月份仅中旬煤价略有回调外,整体煤价在4月份涨势较猛。截至4月30日,京唐港动力煤价格为757元/吨,较3月底上涨55元/吨;秦皇岛港动力煤价格为796.50元/吨,较3月底上涨60元/吨。

相对于动力煤,无烟煤涨幅相对较缓,截至4月23日,晋城阳城无烟煤坑口价为615元/吨,较3月底上涨30元/吨;晋城高平无烟煤坑口价为650元/吨,较3月底上涨30元/吨;陕西神木烟煤块坑口价为640元/吨,较3月底上涨95元/吨;内蒙古霍林郭勒褐煤坑口价为363元,较3月底上涨5元/吨。进入5月份后,月初新煤管票下发、进口煤开发力度加大、限制部分高耗能行业用煤等将限制煤价上涨,但是因大秦线仍处于检修期,坑口安检、环保检查等因素限制产量释放,因此煤价下跌幅度非常有限,预计5月份整体煤价仍在高位运行。

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天然气方面,因目前处于天然气需求淡季,整个4月份天然气价格继续下行。截至4月29日,全国LNG出厂价格全国指数为3293元/吨,较3月底下跌325元/吨。其中,新疆LNG出厂价格指数为3475元/吨,较3月底下跌约540元/吨;内蒙古LNG出厂价格指数为3031元/吨,较3月底下跌750元/吨;四川LNG出厂价格指数为3298元/吨,较3月底下跌约430元/吨;京津冀地区LNG出厂价格指数为3176元/吨,较3月底下跌约400元/吨;宁夏LNG出厂价格为3092元/吨,较3月底下跌约940元/吨。5-9月份均处于天然及需求淡季,历年的这段时间天然气价格均在相对低位,因此预计5月份天然气价格继续弱势整理。

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2、内蒙古尿素企业复产,开工和日产不增反降

3月中旬尿素企业开工率达到73%的高点后,因内蒙古能耗双控政策的影响企业开工率开始回落。进入4月份后,尽管内蒙古双控政策取消,企业陆续开工复产,但是多地尿素企业因不明原因停产检修,另外,4月中上旬液氨利润可观,部分尿素企业转产液氨,多重因素叠加导致4月份全国尿素企业的开工率和日产量不增反降,临近月底开工才稍有回升。

数据显示,截至4月29日,全国尿素企业开工率为72.29%,较3月底上涨0.65个百分点。其中,内蒙古地区尿素企业开工率为93.79%,较3月底上升4.93个百分点;山东地区尿素企业开工率为67.23%,较3月底下降0.49个百分点;山西地区尿素企业开工率为79.55%,较3月底下降8.26个百分点;河南地区尿素企业开工率为54.20%,月环比上涨2.66个百分点。

另外,日产量数据也显示,截至4月28日,全国尿素日产量为15.6万吨,较3月底增加0.19万吨。其中内蒙古日产量为2.2万吨,月环比增加0.66万吨;山东日产量为2.1万吨,月环比减少0.08万吨;山西日产量为2.1万吨,月环比减少0.20万吨;河南日产量为1.0万吨,月环比增加0.11万吨。综合来看,4月份尿素企业开工率和日产量均稍有回落,但整体仍处于合理偏高水平, 5-6月份是传统的检修季,但鉴于前期检修企业已经较多,预计5月份开工和日产将高位持稳。建议关注液氨和尿素的利润情况,如果液氨利润不及尿素,不排除大量液氨转产尿素的可能。

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3.工农业需求暂时稳定,企业库存持续低位

4月份是农需淡季,春季用肥收尾夏季用肥还未启动,尽管如此,因尿素企业预收订单充裕,库存持续低位,尿素价格并未如市场预期那样走低。数据显示,截至4月29日,尿素企业库存为15.9万吨,较3月底下降22.2万吨。

历年的4月份是复合肥企业生产的旺季,,上半月复合肥企业开工率较高,但下月半开始开工率又开始回调,截至4月29日,复合肥企业的开工率为47.64%,除预售订单外,整个4月份对尿素需求最大的要数复合肥了,五一假期后夏季高氮肥逐渐启动,随着订单逐步收单,预计5月份复合肥企业开工率维持高位,下旬或将有所回落。工业方面,三聚氰胺的企业维持高开工,截至4月29日,三聚氰胺企业的开工率为66.42%,较3月底下滑7.52个百分点,目前仍处于历史同期较高位置。由于目前整个宏观环境的趋好,预计短期内三聚氰胺企业维持高开工率,但从5月下旬开始南方梅雨天机逐渐增多,或将对工业开工稍有影响。

综合来看,5月份夏季肥的市场将开启,农需将有所增加,复合肥企业和工业方面企业因对高架尿素采购谨慎,库存较低,因此预计5月份尿素整体需求持续向好。值得关注的是4月26日,印度MMTC发布新一轮的尿素招标,但因上一次招标后,国际尿素价格持续走低,目前国内尿素价格出口已无明显优势,但不排除印度此次采购量大幅增加,国内企业中标量提高的可能,如果此次招标中国中标量超预期,那么短期内必将拉涨尿素价格。

海通期货:企业开工率未达预期 低库存支撑尿素价格

三、后市展望

进入5月份后,传统的装置检修季到来,但因4月份各地区的尿素企业便开始装置检修和转产液氨,因此预计5月份尿素企业的整体开工率变化不大,大概率维持目前的中高开工率,但应防范尿素利润好于液氨后,企业由产液氨转向产尿素,从而大幅提升尿素企业开工率的风险。需求方面,5月份夏季肥将开启,农需或有所增加;复合肥企业开工从高位回落,对尿素需求也有所减少;随着梅雨季节的到来,工业需求较现阶段稍有回落,但是由于目前尿素价格处于高位,复合肥企业和工业方面企业对尿素囤货不多,尿素库存低位,因此5月份下游工厂对尿素的采购节奏大概率继续维持随用随采,零星采购的方式。另外,二季度或有百万吨装置投产,建议关注新装置投产情况。

综合来看,尿素价格在5月份前半月或继续高位震荡,后半月需要关注新装置投产以及市场供需的变化情况。期货方面,由于05合约进入交割月几乎已无操作空间,09合约目前基差为130元/吨左右,处于中等偏高水平。另外目前9-1价差处于相对高位,后期若9-1价差继续走高可择机进行反套。但5月份应防范印标超预期后,带动国内尿素价格大幅上涨的风险,以及新装置大量投产后带来的供给压力。

(责任编辑:张洋)
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