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年赚近20亿,机构忙加仓……芒果超媒何以“乘风破浪”?

05-01 和讯名家
语音播报预计30分钟

 

在爱奇艺、腾讯视频、优酷等长视频平台的烧钱大战中,芒果超媒(300413,股吧)以“盈利”的独特优势,迅速成为资本市场备受追捧的稀缺标的。

4月26日至28日,芒果超媒(300413.SZ)连续三日上涨。

年赚近20亿,机构忙加仓……芒果超媒何以“乘风破浪”?

此前4月25日晚,芒果超媒披露2020年年报和2021年一季报。2020年,芒果超媒实现营业收入140.06亿元,同比增长12.04%;净利润19.82亿元,同比增长71.42%。旗下芒果TV实现营业收入100.03亿元,同比增长23.36%,净利润17.75亿元,同比增长83.17%。

2021年一季度,芒果超媒业绩增长继续,一季度实现营收40.09亿元,同比增长47%,净利润7.73亿元,同比增长61.18%。

“去年芒果TV会员、广告、运营商均实现快速增长,凭借芒果产业链的核心竞争力,公司已经连续四年实现盈利并保持高速增长,今年一季度随着《明星大侦探》《乘风破浪的姐姐2》等综艺和剧集的热播,广告收入和会员收入较上年同期大幅提升,推动公司整体业绩持续增长。”芒果TV表示。

盈利增长的背后,芒果超媒用户数量快速增加。

年报显示,截至2020年底,芒果TV有效会员数达3613万,较往期增长96.68%,报告期内会员收入达32.55亿元,同比增长92%。

据QuestMobile数据,芒果TV今年2月MAU已突破2亿。这意味着,芒果超媒用户体量已与优酷并肩,仅次于爱奇艺和腾讯视频。

作为A股唯一的长视频龙头,年赚近20亿的芒果超媒也受到了机构青睐。

一季报显示,谢治宇、杨浩、王培等多位基金经理增持了芒果超媒,不少在去年四季度便已增持。陆股通也在去年四季度、今年一季度积极增持芒果超媒

数据显示,截至2021年一季度末,芒果超媒已是传媒互联网行业基金重仓持股市值第二大公司,仅次于分众传媒(002027,股吧)。

不过,从目前来看,芒果超媒仍未真正打破长视频平台会员加广告的盈利模式焦虑。

芒果超媒率先实现盈利、受到机构追捧的秘密是什么?未来的变量,又在哪里?

 

1、稀缺且优质的A股长视频龙头标的

年赚近20亿,机构忙加仓……芒果超媒何以“乘风破浪”?

图 / ic

芒果超媒已经成为机构的宠儿。

万得数据显示,截至4月30日,近6个月,芒果超媒获得31家机构买入评级,8家机构推荐评级。

一季报显示,多位顶流基金经理增持了芒果超媒

谢治宇管理的兴全合宜、兴全合润一季度合计增持719.47万股,最新持股数量升至2967.85万股,合计期末持股市值为17.25亿元。谢治宇在去年四季度就增持了芒果超媒,两个季度连续加仓。

杨浩管理的交银施罗德新生活力、交银施罗德内核驱动也增持了芒果超媒576.2万股,两只基金合计持有3503.1万股,期末持股市值为20.36亿元,两只基金分别位列第五、第六大流通股东。

王培管理的中欧中小盘增持芒果超媒27.78万股,最新持股为1260.36万股,期末持股市值为7.33亿元。

此前四季度,杨浩、王培也增持了芒果超媒

陆股通也在去年四季度、今年一季度积极增持芒果超媒

这并不意外。作为中国目前唯一一家实现盈利的长视频龙头网站,在A股,芒果超媒足够稀缺。况且,芒果超媒增长强劲。

2020年,芒果超媒实现营业收入140.06亿元、净利润19.82亿元,同比分别增长12.04%、71.42%。

2021年一季度,芒果超媒实现营业收入40.09亿元、净利润7.73亿元,同比分别增长47%和61.18%。

年报显示,芒果超媒业绩增长主要因为芒果TV旗下各项业务的稳健发展。其中,芒果TV的会员业务增长最快,截至去年期末,公司旗下有效会员数量达3613万,同比增加96.68%;会员收入达到32.55亿元,同比增长92%。

广告业务方面,《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录,节目广告客户总数超40家,《下一站是幸福》创剧类广告招商新高,定制综艺开创“直播+综艺”的新模式,挖掘广告客户超40家,报告期内,广告收入达41.39亿元,同比增长24%。

芒果超媒会员数量快速增长离不开公司优质内容的持续输出。截至去年年末,芒果超媒共拥有20个综艺节目团队、12个影视制作团队和30家战略合作工作室,内容制作人员超过1500人。

2020年,芒果超媒推出自制综艺节目超过40档,包括《朋友请听好》、《姐姐的爱乐之程》、《说唱听我的》等创新综艺和《密室大逃脱(第二季)》等综N代热度好评双收。其中,《乘风破浪的姐姐》未播先火,一度成为2020年年度现象级爆款综艺节目。

 

2、背靠湖南广电,内容成本优势显著

日前,关于郑爽1.6亿元天价片酬、“阴阳合同”的爆料,引发了诸多讨论。

长视频平台需要借力流量明星来获取流量,而头部流量明星高片酬的另一面,则对应着长视频平台的高成本。

从爱腾优等长视频平台的烧钱战中杀出重围,芒果超媒的显著优势,正是在于成本。

年报显示,2020年,芒果超媒芒果TV互联网视频业务营业成本为53.74亿元,新媒体互动娱乐内容制作营业成本为21.47亿元,总计75.21亿元。与之相比,爱奇艺2020年内容成本为209亿元,已较2019年的222亿元有所下降。腾讯视频方面,腾讯副总裁、企鹅影视CEO孙忠怀2020年10月表示,预计未来三年,腾讯视频将对内容投入近千亿。

这一成本优势,离不开背后湖南卫视的内容资源加持。

在芒果TV的创业时代,与拥有自制优势却将节目分发给爱优腾的浙江卫视不同,芒果台“壮士断腕”地打出“不销售,只独播”的旗号,将节目低价卖给芒果TV,希望借独家内容养大“亲儿子”。

独播战略实施前,芒果TV作为单一的视频网站,日均PV(浏览次数)、UV(独立访客)、VV(访问次数)均不足30万。独播战略实施一年后,芒果TV实现全平台日均独立用户逾3100万,用户峰值突破6000万。

这让芒果TV不仅降低了采购成本、掌控了优质内容、导入了大量用户,更在战略层面,使芒果TV与湖南台构成了“一体共生”的关系,为此后的深度融合打下了基础。

此后,从《爸爸去哪儿》出发,芒果TV的自制综艺大获成功,并反向登陆湖南卫视。

2016年,网络综艺播放量前十中,芒果TV自制节目占据4档;2017年,网络综艺播放量超10亿的节目共16档,芒果TV自制的占5档。

凭借综艺自制的杀手锏,芒果TV仅用一年就扭亏转盈,2017年以4.89亿的净利润成为国内首个实现盈利的视频平台。

2018年,芒果超媒与湖南广电签订协议,湖南卫视将其于2018年至2020年期间播出的独家电视节目的网络版权分别以4.51亿元、4.96亿元、5.46亿元的对价出售给芒果超媒,2021年之后,芒果超媒对湖南卫视节目版权享有优先购买权。

2021年,芒果超媒与湖南台续签了节目采购协议,价格相较于2020年几乎没有变化,台网联动的优势为公司未来5年的内容版图奠定基础。

背靠湖南卫视的历史积累,芒果超媒也围绕产业链构建起了生态圈。年报显示,芒果超媒以芒果TV为核心,持续打造媒体零售、艺人经纪、音乐版权、游戏与IP衍生开发等产业链路。截至报告期末,公司旗下天娱传媒、快乐阳光、芒果娱乐、芒果影视签约艺人共163位,新签约杨烁、黄圣依、袁咏琳等知名艺人;天娱传媒唱片音乐和影视音乐曲库歌曲近1500首,华晨宇《新世界(600628,股吧)》专辑销量累计超173万张,系网易云音乐2020年榜销量冠军。

背靠湖南广电,让芒果超媒除了依托于内容的会员和广告收入,还拥有着其他长视频平台难以具备的收入来源:运营商收入。

2020年,芒果超媒运营商收入达16.67亿元,同比增长31%。

芒果超媒是湖南电视台掌握IPTV+OTT牌照的直接运营方,拥有“一云多屏”的渠道协同优势。大屏市场在过去几年进入高速发展期,财报援引工信部数据,截至2020年底,三大运营商宽带接入用户4.84亿户,IPTV用户3.15亿户,全年净增2120万户;IPTV业务收入335亿元,较2019年增长13.6%。作为牌照运营方,芒果超媒2020年以IPTV、云计算、大数据为主的固定增值电信业务收入比2019年增长26.9%,对收入增长贡献率达79.1%。

 

3、电商等多元化变现探索成未来想象空间?

在流量红利逐渐触顶天花板、行业竞争空前加剧的当下,从某种程度上讲,即使是凭借成本优势率先实现盈利的芒果超媒,也未能从根本上破解长视频平台的盈利焦虑。芒果TV的主要盈利来源,仍是会员和广告,这和爱腾优并无本质区别。

财报显示,2020年,芒果TV运营主体快乐阳光实现营业收入100.03亿元,同比增长23.36%;实现净利润17.75亿元,同比增长83.17%。其中,会员实现营收32.55亿元,同比增长92%;广告业务营收实现41.39亿元,同比增长24%;运营商业务营收实现16.67亿元,同比增长31%。

一路高歌猛进的芒果超媒,也有忧虑。比如现在十分重视、也是最大收入来源的芒果TV,在长视频平台中还未能跻身爱奇艺和腾讯视频所位居的第一梯队。

芒果TV追赶心切。4月21日,湖南广电集团的工作会议上,公司(台)党委书记、董事长张华立在提到发展成绩时表示,芒果TV进入行业前三,是市场唯一盈利的视频网站。

芒果TV算是长视频“行业第三”了吗?张华立的主要依据或许是去年芒果超媒的三季报,曾援引QuestMobile数据指出,截至2020年8月,芒果TV MAU(月活)达2.12亿人;DAU(日活)达5355万人,超过优酷(4481万人)。不过,优酷有较长时间没有公开财务情况和会员数据,要对或还缺乏确切的关键数据。

虽然芒果TV在会员增长上冲劲十足,同期增长超96%,但与腾讯视频、爱奇艺破亿的会员数字相比,3613万尚不到其他两家平台会员数的一半,还有一段不小的追赶距离。

相较于其他长视频龙头,以综艺见长的芒果TV,会员颇有“粉丝向”的特点,女性会员、综艺观众占据不小比例。

追赶之下,若芒果TV选择通过加大版权采购实现“破圈”,则又会加大成本,变得越来越像爱腾优。

芒果超媒选择了加码自制。

一向以女性用户见长的芒果TV去年募集不超过45亿资金,投入“内容资源库扩建项目”和“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”,启动季风计划,同时从剧集切口进入开辟更多男性用户。

“芒果季风”最突出的特质在于每周2集、单集70分钟,共12集的短剧篇幅和新周播模式,是国内首次台网联动深入试水短剧模式。

这样确实取得了一些效果,但还不算特别明显,后续效果有待进一步观察。

如财报中重点提到独播大剧《装台》,虽然男性用户偏好度达到了124%,但《装台》的整体表现并没有达到爆款程度。而且从2021年Q1整体内容来看,《玲珑》《暗恋橘生淮南2021》等芒果TV上线的大部分剧集还是以甜宠、青春剧等主打女性向的内容,而偏硬核的内容数量较少,或许等到季风计划上线后,这一局面有望打破。

成本投入已体现在财务端。

财报显示,2020年末,芒果超媒的应收账款近30亿,主要是互联网视频业务规模扩大导致。

会员方面的收入增加,一方面来自会员数量的增加,另一方面来自涨价。

流量增速日趋见顶之下,“烧钱战”已久,内容成本居高不下的长视频平台龙头纷纷开始提价。

从去年底爱奇艺率先宣布涨价之后,国内其他视频网站也陆续跟进,4月初腾讯视频宣布涨价,月卡涨到30元。芒果TV也在日前透露准备跟进涨价。

“总体上,会员提价对我们来说不是一个非常迫切不得不做的动作,我们会整体充分考量提价需求和节奏。从行业发展来看,会员提价已成为趋势,我们今年会考虑在青春芒果节或春节期间进行提价。另外,基于芒果的基因和发展逻辑,芒果的会员更多是粉丝向会员,采取线上、线下相结合的运营策略,未来也将进一步夯实会员权益体系建设。”芒果超媒在4月27日的投资者调研活动中表示,中期来看,芒果TV计划2-3年内会员规模达到8000万左右。

青春芒果节通常是在7月底8月初举办,这意味着,芒果TV最快今年7月份就要涨价了。

“破圈”和提价的同时,芒果超媒也在拓展新业态,探寻内容之外的新增长点。

小芒电商,有望成为芒果超媒第二增长线。芒果超媒于2021年1月1日上线生活服务类购物平台小芒APP,探索打造密逃社区、潮玩社区、萌宠社区等垂类社区,充分发挥公司在IP创意方面的优势,形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频“内容+社交”电商模式。

流量红利见顶时代,与阿里的牵手,也让芒果超媒的电商业务更具想象空间。

阿里旗下已有优酷视频,但从目前的融合状况来看,并不算紧密。

去年底,阿里创投拟受让芒果超媒5.26%的股份。如今交易达成,阿里创投已成为芒果超媒第二大股东。

芒果超媒在前述投资者调研活动中也提及,目前正在孵化小芒平台、线下场景娱乐项目等,这些都是公司基于长视频核心业务所做的多元化变现探索。

其介绍,小芒电商是定位于年轻都市女性的社区商城,首先是“芒平台”,再加“芒品牌”,第三是“社区+商城”。小芒社区中的主要内容都是面向年轻女性的核心需求,如明星、IP、汉服、潮玩、萌宠、密逃、剧本杀等。五月小芒将迎来改版,主要突出平台的内容IP特色,比如针对剧本杀、密室逃脱等线下场景娱乐推出相关内容和服务项。目前线下场景娱乐正在逐步受到年轻人的青睐,像密逃这样的细分行业今年规模预计接近200亿元,明年增速可能会更高。“基于我们在IP品牌、双平台宣发、明星艺人、用户群体清晰等方面的多重优势,我们希望能在这些垂类赛道中发挥平台优势,今年小芒的主要目标是实现更高的DAU(日活)。”其表示。

以剧本杀、密逃为代表的线下场景娱乐产业方面,长沙的密逃旗舰店将于五一开放,上海旗舰店也在推进当中。芒果超媒表示,公司具备较强的内容IP优势,而IP是剧本杀和密室等线下场景娱乐产业的核心要素。“我们希望能把线下店的样板搭好,同时公司有能力做到每2-3个月更新店面主题和剧本产品,目前公司已累积大量剧本数量和编剧、业务团队。与此同时,公司也将开放加盟,以掌握管理权来保障线下场景娱乐业务条线的整体品质。”

 

    本文首发于微信公众号:21世纪经济报道。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:岳权利)
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