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安信证券:老百姓(603883.SH)短期受疫情物资需求变化影响,给予“买入-A”评级

2021-04-28 智通财经
语音播报预计7分钟

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,老百姓(603883,股吧)(603883.SH)受疫情物资需求变化等影响, 2021Q1业绩增速暂时放缓。预计2021-2023年公司分别实现净利润7.63亿元、9.56亿元、11.87亿元,分别同比增长22.9%、25.3%、24.1%。给予“买入-A”评级。

安信证券指出,21年Q1公司实现营收36.38亿元,同比增长10.85%。Q1业绩增速有所放缓,主要受到疫情物资需求变化和部分地区感冒药限售等暂时性影响。考虑到2021年Q1门店扩张顺利,持续看好公司全年业绩高增长。

安信证券主要观点如下:

事件:2021年4月27日公司发布2020年年度业绩报告和2021年第一季度报告。2020年公司实现营收139.67亿元,同比增长19.75%;实现归母净利润6.21亿元,同比增长22.09%,2020年业绩增长符合预期。2021年Q1公司实现营收36.38亿元,同比增长10.85%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长16.03%,2021年Q1业绩增长稳健。

■受疫情物资需求变化等影响,2021Q1业绩增速暂时有所放缓:

2020年公司实现营收139.67亿元,同比增长19.75%;实现归母净利润6.21亿元,同比增长22.09%,2020年业绩增长符合预期。

2021年Q1公司实现营收36.38亿元,同比增长10.85%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长16.03%。2021年Q1业绩增速有所放缓,主要受到疫情物资需求变化和部分地区感冒药限售等暂时性影响。考虑到2021年Q1门店扩张顺利,持续看好公司全年业绩高增长。

■得益于销售产品结构调整,2021Q1整体毛利率同比提升:

2021Q1公司的整体毛利率为33.50%,同比增长0.42 pct.,毛利率同比提升主要是销售产品结构调整所致(去年同期低毛利率的疫情物资销售占比较大)。其中,中西成药、中药、非药品的毛利率分别为30.20%、52.43%、43.19%,分别同比提升0.31 pct.、0.47 pct.、3.51 pct.。

■近五年门店日均坪效稳步提升,门店盈利能力持续增强:

公司门店日均坪效从2017年的59元/平方米稳步提升至2021Q1的61元/平方米,门店整体盈利能力稳步提升。其中,旗舰店日均坪效从2017年的119元/平方米提升至2021Q1的197元/平方米;大店日均坪效从2017年的77元/平方米提升至2021Q1的96元/平方米;中小成店日均坪效从2017年的43元/平方米提升至2021Q1的47元/平方米。

■顺应行业集中度提升趋势,以“自建+并购+加盟”等方式在全国范围快速扩张:

零售药房行业目前监管趋严且一级市场整体并购价格下降,行业集中度加速提升。公司顺势以“自建+并购+加盟”等方式在全国范围进行扩张。截止于2021Q1,公司合计拥有门店7268家(包含1829家加盟店)。其中,新增直营门店582家,新增加盟店211家。目前公司门店扩张顺利,持续看好公司全年业绩高增长

■风险提示:行业竞争加剧风险;跨区域扩张和经营风险;处方药外流不达预期风险;药品降价大于预期风险

(责任编辑:和讯网站)
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