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年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

04-15 来源:和讯名家
语音播报预计11分钟


克而瑞研究中心  朱一鸣、贡显扬、王姜玥

导 读

华东与西南区域业绩贡献保持领军地位,高能级城市仍是拿地重点区域。

【销售规模维持千亿,“东进南下”成效显著】2020年蓝光实现合约销售金额1035亿元,销售面积1205万平方米,分别同比增长2%与10%;权益销售金额710.3亿元。华东与西南区域业绩贡献保持领军地位,滇渝区域销售金额同比增长23.29%至137.26亿元,成都区域销售增速明显放缓。

【坚持高能级城市深耕,持续优化土储结构】2020年,蓝光新增总建筑面积962万平方米,同比下降14.2%,新增货值约1300亿元,中西部与长三角仍是拿地重点区域。截至2020年末,蓝光拥有总土储建面2640万平方米,总货值约2800亿元。

【盈利能力和债务结构保持稳健】蓝光2020年实现营业收入429.6亿元,同比增长9.6%;实现毛利润97亿元,同比下降12.6%;实现毛利率22.6%,同比下降5.7个百分点。现金短债比1.06,长短期债务比1.53。净负债率88.57%,平均借贷成本8.2%。

01

销 售

销售规模维持千亿

“东进南下”成效显著

2020年蓝光实现合约销售金额1035亿元,销售面积1205万平方米,分别同比增长2%与10%,疫情之下,2020年业绩整体保持平稳;合约销售均价8592元/平方米,较2019年均价9270元/平方米同比下降7.3%。2016至2020年内蓝光销售复合增长率达36.15%,业绩增速明显;2021年一季度,蓝光合约销售金额达252亿元。

2020年蓝光进一步强化合作开发能力,销售金额权益比68.6%,同比下降约2个百分点;权益销售金额710.3亿元,较2019年的715.4亿元略有下降;权益销售面积909万平方米。2020年权益回款率达86.7%,2021年一季度达87.8%,整体资金回笼能力较为理想。

年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

从销售结构来看,华东区域与西南区域业绩贡献保持领军地位,销售贡献占比为29%和37%。其中滇渝区域增长势头最为强劲,销售金额较2019年同比增长23.29%至137.26亿元,深耕华东与西南区域成效显著;华北区域销售金额111.26亿元,较2019年同比上升3.1%;此外,成都区域、华中区域与华南区域的销售金额均略有下滑,其中成都区域较2019年同比下降18.67%。整体来看,“1+3+N”的城市战略规划持续从成都大本营外溢延伸,“东进南下“战略成果显著,区域分布均衡发展。

年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

02

投 资

坚持高能级城市深耕

持续优化土储结构

2020年,蓝光通过招拍挂、合作拿地、收并购、代工代建等途径新增项目60个,新增总建筑面积962万平方米,同比下降14.2%;新增货值约1300亿元,权益比例70%。近三年来新增土储不断下降,2020年拿地面积低于销售面积,拿地积极性有待提高。

截至2020年末,蓝光拥有待开发建筑面积569万平方米,总土储建面2640万平方米,总货值约2800亿元,土地消化周期为2.71年。总土地储备中,新一线、二线及强三线城市占比达70%。

年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

从区域分布来看,蓝光坚持“三个倾斜”投资布局,向市场好、周转快、能力强的中西部、长三角地区倾斜。2020年中西部、长三角新增土储建面占比分别为55%和27%,仍是拿地重点区域;环渤海区域占比8%,同比下降6个百分点。

从城市能级来看,蓝光积极调整土储结构,坚定深耕新一线、二线及强三线城市。2020年新增项目中,新一线、二线及强三线城市占比80%;新增项目销售均价约13500元/平方米,较2020年当期销售均价提升超50%;2021年预计提升销售均价至15000元/平方米。昆明新增项目142万平方米,位居城市新增项目TOP1。整体来看,城市深耕与资源拓展并驾齐驱,2021年重点关注高能级城市拿地,强化39个城市深耕细作,提升新增土储质量。

年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

03

财 务

盈利能力和债务结构保持稳健

蓝光发展2020年实现营业收入429.6亿元,其中房地产开发业务营收397.7亿元,分别同比增长9.6%与9.2%。从结转利润和盈利水平来看,2020年行业整体的利润增速和盈利指标均呈下降趋势。2020年蓝光实现毛利润97亿元,较2019年的111亿元同比下降12.6%;归母净利润33.02亿元,同比下降4.5%;实现毛利率22.6%,较2019年的28.3%同比下降5.7个百分点;净利率8.6%,归母净利率7.7%,分别同比下降2个和1个百分点。

年报点评47丨蓝光发展:2020年维持千亿销售,高能级城市持续深耕

截至2020年末,蓝光持有货币资金297.4亿元,同比增长14.6%;现金短债比1.06,长短期债务比1.53,资金水平整体有待提高。净负债率较2019年上升9.5个百分点至88.57%,处于绿色档位,剔除预收账款后的资产负债率73.03%,降至黄档。

虽然盈利能力和债务结构指标有所下降,但毛利率、净利率、现金短债比、长短期债务比和净负债率等指标都位于行业平均水平,盈利能力和债务结构保持稳健。

此外,2020年蓝光发展(600466,股吧)平均借贷成本8.2%,同比下降45个基点。蓝光积极开拓融资渠道,境内外融资渠道多元化发展。2020年发行公司债15.5亿元,美元债9.5亿美元、中期票据 30亿元、短期融资券7亿元。同时,继续优化资产配置,2020年7月,成功发行办公物业类REITs资产支持专项计划10.65亿元;转让迪康药业股份约9亿元,转让蓝光嘉宝服务股份约51.26亿元。

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排版丨Jenny

本文首发于微信公众号:克而瑞地产研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:王治强)

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