财达证券业绩增长并不稳定，2018—2020年，该公司归属母公司股东的净利润分别为0.74亿元、6.10亿元和5.32亿元，波动明显
《投资时报》研究员 章帆
近年来，金融监管机构对于券商净资本重视度不断提升，通过直接或间接的方式把券商的净资本与其业务规模、从业资质挂钩，这也引发了中小券商融资补血的浪潮。
公开信息显示，早在2016年9月，财达证券股份有限公司（下称财达证券，600906.SH）已经在河北证监局就上市辅导事项进行备案登记，经过四年多漫长等待，2020年12月24日，证监会发行审核委员会终于同意了财达证券的首发上市申请。
3月26日，证监会公布消息称，按照法定程序，财达证券首次公开发行申请获批，此次财达证券拟发行不超过5亿股股票，发行后总股本不超过32.45亿元，此次募集资金将全部用于补充营运资金。
作为唯一一家注册地在河北的券商，财达证券即将成为国内第45家上市券商，也将成为2021年首家上市券商。
尽管上市已经水到渠成，但从财达证券披露的招股说明书来看，2018—2020年，该公司净利润波动较大，并且存在过度依赖经纪业务、河北省内市场等问题。就上述问题，《投资时报》向财达证券发送沟通函，但截至发稿未收到回复。
净利润持续波动
财达证券最新披露的招股书显示，2018—2020年，该公司归属母公司股东的净利润分别为0.74亿元、6.10亿元和5.32亿元，2019—2020年，归母净利润同比增长分别为727.32%和-14.53%。
2019年净利润同比大增主要是由于营业收入的增加和营业支出的减少。当年财达证券投资收益为6.22亿元，同比增加42.47%，主要是由于其自营业务债券投资规模的增加使得公司持有的债券投资利息增加较多，同时，随着A股市场回暖，财达证券自营业务股票投资处置收益明显增加。受益市场交易量放大，财达证券证券经纪业务收入为6.72亿元，较2018年增长17.41%。
另外，2018—2019年，财达证券资产减值损失分别为4.33亿元和-1.15亿元，主要是由于2019年1月1日财达证券实施新金融工具准则，以预期信用损失为基础，计提减值准备并确认信用减值损失。
2020年，财达证券归母净利润出现下滑，该公司在招股说明书中解释称，这主要是由于2018年资本市场持续低迷，2019年市场上涨，使得财达证券信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户向公司补充担保物，原于2018年底计提的减值准备于2019年转回。同时，受新冠肺炎疫情影响，财达证券一些股票质押客户的信用担保物价值下跌，公司预期损失上升，导致财达证券2020年信用减值损失金额较大。
雪上加霜的是，招股书还显示，财达证券有7起涉及股权质押违规的重大诉讼或仲裁，分别涉及斯太尔（000760.SZ）、巴士在线（002188.SZ）、科迪乳业(002770,股吧)（002770.SZ）、宏达股份(600331,股吧)（600331.SH）、珈伟新能(300317,股吧)（300317.SZ）、华讯方舟(000687,股吧)（000687.SZ）、商赢环球(600146,股吧)（600146.SH）7只股票，计提减值准备合计6.38亿元，部分标的公司面临退市风险。
财达证券归母净利润及增长率（单位：亿元）
数据来源：Wind
业务类型和市场单一
招股书显示，2018—2020年，财达证券资管业务和投行业务收入之和占营业收入的比重分别为9.62%、13.01%和14.98%，占据营业收入的份额偏低。
相比来看，作为财达证券一直以来的主要收入来源，2018—2020年，经纪业务收入分别为5.53亿元、6.72亿元和8.62亿元，占营业收入的比重分别为38.02%、37.03%和42.08%，在财达证券各个业务板块中独占鳌头。
作为一家总部设在河北省的证券公司，财达证券的经纪业务和证券营业部也主要集中在河北省。截至2020年12月31日，财达证券在河北省拥有93家证券营业部，占证券营业部总数的83.04%。2018—2020年，财达证券来源于河北省内营业网点的证券经纪业务手续费及佣金净收入占比分别为90.55%、90.37%和90.75%，区域集中度较高。未来，如果河北区域内证券经纪业务竞争进一步加剧或财达证券在外省的营业网点拓展及经营情况不及预期，将给该公司的证券经纪业务带来不利影响。
近年来，受证券行业经纪业务的激烈竞争的影响，证券经纪业务净佣金费率呈现下降趋势，2018—2020年，证券行业股基净佣金费率水平分别为0.310‰、0.288‰和0.263‰。虽然2018—2020年财达证券的证券经纪业务净佣金费率也有所下降，分别为0.507‰、0.484‰和0.439‰，但总体仍高于行业平均水平。
《投资时报》研究员还发现，近年来，财达证券在河北省外的营业部多次受到监管部门的处罚。2019年12月和2020年3月，江苏证监局和深圳证监局分别因内部控制不完善和合规管理不到位对财达证券在当地的营业部采取监管措施。
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（责任编辑:王治强）