4月9日，由新湖期货举办的第七届大宗商品产业论坛顺利召开。在上午的主论坛中，新湖期货股份有限公司董秘，研究所所长李强发表题为“复苏年大宗商品的危与机”的主题演讲。
回想去年3月份、4月份，因为全球疫情的不断恶化，资本市场也经历了一波暴跌。今年四月份开始，随着疫苗的普及，抗疫效果逐渐走向改善。
李强表示，在这样的背景下，大类资产、商品资产肯定也会出现一些结构性变化。对于整个商品体系，李强认为是从一个估值往供需端去转变。
这部分，李强提到三个点：
第一，中美两国的政策驱动变化——由货币转向财政。
他指出，目前，美国短端的利率维持在极低的位置，甚至是最近的最低位置，这反映出整个流动性的市场是一个宽现实、紧预期的状态。同时，在2-3个季度之内，暂时还没有看到商品的拐头。
相比较中国的债市，从去年4、5月份利率开始上行之后，到了今年已经出来一些调整，维持在一个振荡的状态。因此未来国内经济的驱动不会太明显，向下的回调也很难，这也决定了未来利率的中枢变动不一定会特别大。
李强认为，在未来，整个风险资产的支撑会进入到另外一个阶段，就是经济的复苏带动商品的需求，同时整个全球财政政策也有这样的支撑。
第二，美国经济的“三架马车”。
李强介绍，美国经济是边际，而边际就是“三驾马车”。分别是基础建设、美国经济的自我修复，以及美国地产。目前来讲，美国的“三架马车”，一个是疫情控制之下，服务业经济自然修复；第二个是美国未来的基建会带来消费的边际增长；第三个是美国房地产市场，现在还处在一个非常好的基本面的状况之下。
第三，新能源的新消费和“碳中和”供给侧变化。
他指出，今年谈的最多的是“碳中和”概念。“碳中和”这个概念涉及到的一些品种，像光伏、风能、新能源，因为“碳中和”其中涉及到上端的能源端和下游消费端的结构都会有，经研究员统计，各个领域对于各个品种消费占比的影响，像铜、铝预测一下未来几年的变化。总体来看，对于一些工业金属影响确实比较大。
最后，李强做出总结。
1. 美债收益率的上行，意味着大宗商品以及其他风险资产流动性估值端的支撑开始走弱。商品价格的走势从估值向基本面回归；
2. 美国基础设施建设可能会对未来产生较为明显的边际影响，中国是经济和大宗消费的存量保证，美国可能是经济和大宗消费的边际增量；
3. 利率上行伴随着经济复苏和通胀预期，这一阶段商品的价格走势仍以上行为主；
4. 本轮经济复苏除了自然的经济修复外，还伴随着新能源等领域的需求端故事和“碳达峰、碳中和”供给端的故事，我们偏向于选择这类资产。可能有色板块（铜、铝、锡）会成为2021年最为关注的板块。像电解铝的利润已经三四千块钱了，很多下游加工企业有一些亏损，所以现在是一个高利润的市场情绪的交换期，我们觉得驱动还会在。
5. 黑色板块本无故事，但“碳”概念催生产业利润逻辑。
6. 去年农产品(000061,股吧)看玉米和油脂，今年蛋白存在消费复苏和估值修复的驱动，一旦有去库的配合，蛋白存在较好的配置机会。
7. 规范化已经修正矫改，未来可能仍会从实际利率逻辑转向通胀逻辑，我们关注其配置机会。我们现在会把黄金作为一个比较重点关注的配置机会。
（责任编辑:张星钰）