下载看详情
社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

03-24 发现网
语音播报预计12分钟

近期,华融化学股份有限公司(以下简称“华融化学”)向深交所创业板提交上市申请,目前已获受理,保荐机构为华泰联合证券。

公开信息显示,华融化学成立于2000年,是一家致力于高品质氢氧化钾绿色循环综合利用的先进企业,主要产品为高品质氢氧化钾。根据百川盈孚统计,华融化学2019年高品质片状氢氧化钾销量居国内第二。自成立以来,华融化学围绕新型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业,重点开发电子级、光伏级、试剂级、食品级的精细钾产品及氯产品。

据招股书披露,本次IPO,华融化学拟公开发行股票不超过12000万股,占发行后总股本的比例不低于10%;拟公开募集资金5.00亿元,其中1.13亿元用于降风险促转型改造项目(一期),1.05亿元用于消毒卫生用品扩能技改项目,1.35亿元用于智慧供应链与智能工厂平台项目,1.47亿元用于补充流动资金。

翻阅招股书,业内人士指出华融化学此次IPO还存在很多疑云,诸如:氯产品毛利率持续为负、研发投入远低同行、采购集中度较高等问题。针对上述问题,发现网向华融化学公开邮箱发送采访函请求释疑,截至发稿,华融化学并未就上述相关问题作出合理解释。

氢氧化钾是毛利主要来源,氯产品毛利率却连续为负

据招股书披露,2017-2020年上半年,华融化学的营业收入分别为8.05亿元、9.66亿元、10.34亿元和4.62亿元;同期分别实现归母净利润618.18万元、7447.32万元、9932.49万元和3839.73万元。

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

招股书显示,华融化学的产品可分为精细钾产品和氯产品两类,主要产品包括氢氧化钾、聚酯乙烯树脂(PVC)、盐酸、次氯化钠以及液氯等。2020年11月,华融化学关停了聚氯乙烯树脂产品生产线,优化产品结构,提高氯产品的附加值,提升绿色循环和可持续发展的能力。报告期内,华融化学的主营业务收入按产品分类具体如下:

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

由上述数据可知,2017-2020年上半年,华融化学精细钾产品的销售收入分别为4.76亿元、5.98亿元、6.40亿元和2.82亿元,占当期营业收入的比例分别为59.40%、62.04%、62.36%和61.86%;在精细钾产品中以氢氧化钾为主,报告期内华融化学氢氧化钾的销售收入分别为4.76亿元、5.97亿元、6.39亿元和2.82亿元,占当期营业收入的比例分别为59.31%、62.00%、62.30%和61.84%。

此外氯产品的销售收入分别为3.26亿元、3.66亿元、3.86亿元和1.74亿元,占当期营业收入的比例分别为39.44%、36.66%、35.38%和33.90%。

发现网记者还发现,2017-2020年上半年,华融化学的精细钾产品的毛利分别为1.39亿元、1.96亿元、2.40亿元和8220.88万元,贡献的毛利占比分别为113.97%、109.20%、100.31%和105.35%,是其主要盈利来源,而氢氧化钾作为公司的核心产品,贡献了公司主营业务毛利最主要的组成部分。

但氯产品却由于行业整体供给过剩,市场价格长期低迷,报告期内基本处于盈亏平衡或微亏状态。2017-2020年上半年,华融化学的氯产品毛利分别为-1784.77万元、-1771.62万元、-147.23万元和-435.66万元,毛利率分别为-5.48%、-4.85%、-0.38%和-2.51%,贡献的毛利占比分别为-14.64%、-9.86%、-0.62%和-5.58%。

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

对此,华融化学在招股书中表示,公司的毛利主要由氢氧化钾贡献,或存在利润贡献来源集中的风险,若氢氧化钾的盈利水平出现大幅下降,聚氯乙烯停产后的其他氯产品未达盈利预期,则将对公司经营业绩带来不利影响。

前五大供应商占比过半,研发费用率低于同行

不止利润贡献较为集中,华融化学前五大供应商占比过半的问题同样需要引起注意。

招股书显示,2017-2020年上半年,华融化学对前五大供应商的采购金额合计分别为5.47亿元、6.67亿元、5.30亿元和2.41亿元,占当期采购总额的比例分别为74.21%、80.46%、67.41%和67.95%,前五大供应商占比过半,采购集中度较高。

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

除此之外,华融化学研发费用率低于同行的问题也令人担忧。

招股书显示,2017-2020年上半年,华融化学的研发费用分别为13.74万元、833.50万元、1573.82万元和522.65万元,其研发费用率分别为0.02%、0.86%、1.52%和1.13%,低于同期同行业可比上市公司研发费用率均值,即1.66%、1.74%、2.17%和3.17%。

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

期间费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。除研发费用率低于同行外,华融化学的管理费用也略低于同行业可比上市公司。

2017-2020年上半年,华融化学的管理费用率分别为4.76%、4.21%、5.09%和4.42%,也同样低于同期同行业上市公司管理费用率均值,即6.37%、5.72%、5.62%和5.78%。

华融化学IPO:研发投入远低同行且氯产品毛利率小于零

来源:招股书

业内人士分析指出,华融化学上市前夕还存在很多疑云,其最终能否上市成功仍需观望。

(发现网记者:罗雪峰 实习记者:王苗苗)

(责任编辑:董云龙)
查看全文
去“和讯财经”看本文专题

标签推荐

推荐频道