上周，沪指连续跌破3500点和3400点两道整数关，最终在3328点才止跌。上周四和周五，连续两天反弹之后，沪指最终报收于3453.08点，核心“抱团股”纷纷止跌，市场热点仍在低估值的周期股。
接下来，大盘究竟是继续反攻还是维持震荡筑底行情？达哥与牛博士就此展开了讨论。
牛博士：达哥，您好。对于上周大盘的止跌反弹，您怎么看，是不是终于安全了？
道达：我觉得，首先我们需要明确的是，本轮调整的性质究竟是什么？
本轮调整最根本的原因是前期市场过热，情绪过高，使得抱团白马股的估值也出现整体性偏高。
这种高估值一旦全面性存在修复需求，那么整个市场就会出现一系列连锁反应，最后的结果是全线回落，包括基金市场也全面降温。
与此同时，市场还会给调整寻找各种利空理由，比如美债收益率上升，国内货币收紧预期的升温等。
一旦市场情绪得到控制，基金销售也明显降温之后，该止跌的板块就会逐渐止跌，毕竟核心资产估值高有高的理由，机构不会彻底抛弃，最多是作结构上的调整，进行更加均衡的配置。
比如之前有些基金对消费类个股的配置可能达到八成仓位，甚至更高，但是现在可能会调整一些仓位出来，配置估值相对偏低的周期股。
因此，我们上周看到的是，“抱团股”开始逐渐止跌反弹，但是主流资金依然流向低估值的周期股。我认为，未来一段时间，这种均衡配置的思路可能将是机构的主流策略。
牛博士：尽管大盘反弹了，可是很多人仍然比较悲观，他们认为2019年以来的这一轮结构性牛市，可能因为“抱团股”的瓦解而结束了，您对此怎么看？
道达：这一轮结构性牛市，确实是从2019年开始的。而在2020年，由于疫情对宏观经济的冲击，使得业绩具有确定性的抱团白马股行情得到进一步巩固。而进入2021年之后，由于市场过于狂热，引发了这一波调整。
我认为，这一波调整是迟早要来的，一方面抱团白马股估值持续走高，那就早晚要调整。另一方面，随着疫情得到控制，疫苗注射逐渐铺开，经济复苏必然到来。
在这样的背景下，货币环境即便不会急转弯，转向却是趋势，因此我们也要逐渐接受调整的现实。而这波结构性牛市是否就此结束，或许还不能下定论。
我看了一下海通证券(600837,股吧)的最新观点。他们认为，一轮牛市一般会出现3~4次大回撤，而这次是2019年牛市以来的第三次。如果牛市结束，同时需要满足两个条件，一个是基本面见顶，一个是情绪指标达到极致。而现在，这两个条件都还没有达到。
他们认为，这次调整更像是2014年的四季度，或者是2007年的一季度。现在结构性牛市格局仍在，需要的就是保持耐心，坚定信心。
不知道大家是否同意这样的观点。不过需要明确一点，虽然结构性牛市还没结束，但是现在可能也是其中后期的调整了。
牛博士：看样子，机构专家们又开始乐观了，对于接下来的行情，达哥又是怎么看的？
道达：即便今年后面还有行情，但是这一次见底反弹出现后，我们还是要小心二次探底。
对于今年的行情，我们首先要控制预期，即便不悲观，也不要过于乐观，将收益预期降下来，可能日子也就没那么难过了。
从现阶段看，市场机会相比去年发生了变化，低估值的周期类板块，比如银行、煤炭、化工、有色、钢铁等，后市会有反复表现的机会。
（责任编辑:冉笑宇）