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华泰证券:苏泊尔(002032.SZ)新年线上表现不俗,维持“买入”评级

2021-02-26 智通财经
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智通财经APP获悉,华泰证券(601688,股吧)发布研究报告称,苏泊尔(002032,股吧)(002032.SZ)新年线上表现不俗,复苏趋势不变。维持2020-2022年EPS为2.25、2.71、3.08元的预测。给予公司2021年33x PE,维持目标价格89.43元,维持“买入”评级。

华泰证券指出,2021年1月,苏泊尔旗舰店销售量、额分别同比+35%、+45%,线上表现不俗。华泰证券称,公司有望凭借品牌影响力实现线下渠道快速恢复,后续增长依然可期。

华泰证券主要观点如下:

截至2021年2月25日,公司过去三年(2018.2-2021.2)PE估值中枢为30x,国内市场传统小家电品类格局稳定,而创新小家电品类渗透率依然较低,公司具备品牌力、产品力优势,且随需求回暖,公司有望加大产品及渠道创新投入,后续收入及净利润增长依然可期。认可。

2020Q4收入及净利润表现继续好转

公司2月24日披露2020年业绩快报,公司初步核算2020年实现营业总收入185.97亿元,同比-6.33%,归母净利18.49亿元,同比-3.69%,符合华泰证券此前预期。同时,华泰证券推算2020Q4营收同比+6.76%,归母净利同比+14.41%。可比口径下公司2020年收入同比-1.35%,华泰证券推算Q4单季收入同比+12.50%。公司2021开年线上表现依然不俗,在2020年低基数的情况下,华泰证券维持公司2020-2022年EPS预测为2.25、2.71、3.08元,维持“买入”评级。

可比口径下,Q4收入表现实现双位数同比增长

非可比口径下,华泰证券推算公司2020Q4收入同比+6.76%(Q3同比+1.10%),由于采取新收入准则导致部分应付客户费用抵减收入,可比口径下,公司初步核算2020年收入同比-1.35%,华泰证券推算Q2、Q3、Q4收入分别同比+10.84%、+5.88%、+12.50%。

2021开年线上零售表现不俗,有望继续带动收入恢复

展望2021Q1,线上有望维持优势表现。天猫淘宝数据显示,2021年1月,苏泊尔旗舰店销售量、额分别同比+35%、+45%。奥维云网监测数据显示,2021年1月公司传统电饭煲、电压力锅线上零售额分别同比+47.8%、+42.3%(2020年全年分别同比+7.7%、+4.2%),新兴产品吸尘器、油烟机线上零售额分别同比+74.4%、+34.0%(2020年全年分别同比+49.6%、-16.2%)。海外经济复苏,出口业务受益于SEB稳定的订单转移。

政府补贴增长及费用控制措施影响下,Q4净利润表现好于收入结合公司业绩快报,华泰证券推算2020Q4公司归母净利润同比+14.41%(Q3同比+1.01%),表现好于收入,一方面,公司积极控制费用,降低期间费用支出,可比口径下全年降费增利9911.22万元。另一方面,公司子公司获较多政府补贴(全年其他收益同比+22.37%,推算Q4其他收益同比+16.69%)。

品牌力及产品力优势有望奠定长期竞争优势

风险提示:疫情冲击及市场竞争加剧;原材料价格上涨;关联交易风险。

(责任编辑:和讯网站)
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