2021年2月3日，招商证券(600999,股吧)主持举办了天壕环境(300332,股吧)（300332.SZ）的公司电话交流会议，公司方面董事长陈作涛、赛诺水务总经理张岩岗、董事会秘书汪芳敏和证券事务代表毛勍出席，投资者方面则包括领瑞投资、进崟投资、湖北国资、交银施罗德、涌贝投资、PICC、中邮基金、华泰证券(601688,股吧)、伟星资产等知名公私募、券商和保险机构。
会上，董事长陈作涛主要介绍了天壕环境2020年的变化以及2021年对燃气板块未来主业的展望，另外还有子公司赛诺水务总经理张岩岗介绍了水处理板块的相关情况。
神安线年内通气，业绩弹性和确定性高
依照规划，天壕环境与中海油合资投建的核心战略项目——“神安线”天然气长输管道项目有望年内实现全线贯通。公司介绍，“神安线”共分为三期建设，其中一期工程从山西兴县到河北鹿泉，计划今年3月-4月度通气；二期工程预计6-7月贯穿到山西到河北段全程；同时，三期陕西-山西段工程预计今年 10 月底完成。
对天壕环境而言，“神安线”项目有着两大重要战略意义：一方面公司可以通过神安线收取稳定的管输费收益。据统计，神安线管道项目（山西河北段）投资总额约41.42亿元，根据我国发改委规定的8%投资回报率，项目建成后每年的管输费收益约为3.31亿元，以天壕环境49%的股权比例测算，则归属公司的每年管输费净收益约为1.62亿。
另一方面，公司凭借“神安线”获得气源一手的低价气源，具备成本优势，拥有较高的价差空间和项目收益率。目前，陕西的煤层气平均成本约1.4元/方，山西1.5元/方，根据上海石油天然气交易中心的数据，目前我国北方管道天然气挂牌价约为3.36元/方-3.37元/方，公司凭借销气毛差获取的利润将十分可观。
公司表示，“神安线”上游气源地供气充足，项目主要气源为中联公司在晋西-陕东作业区的气源，该区块有近750万方/日的产量，年供气能力达近三十亿，并且还将继续增长。此外，中石油河东煤田的保德、石楼、大宁区块，长庆气田天然气区块等也作为后备气源，完全满足神安线管道的供气能力。按照上游生产作业企业的生产计划，预计 2021-2023 年上游气源气量逐步提升，每年预计可达25亿立方米、35亿立方米、50亿立方米，神安线管输量将逐步实现满产。 下游客户开拓方面，全资子公司华盛燃气已于去年12月获中联华瑞复函批准，获得神安线在山西忻州、太原、阳泉，河北石家庄、衡水、安平等11个阀室及中心站的开口权，有利于锁定上游气源，提升议价能力，致力沿线及辐射区域终端市场开发。同时公司也透露，已在河北、山西等地与多家末端运营商签订了供气意向协议，今后或成立合资公司完善下游市场开拓，可以全部覆盖上游供气产能。
三大资本项目运作，加码布局天然气主业
值得注意的是，除了全力推进神安线管道项目建设以外，2020年下半年天壕环境在资本市场上还有三大动作：
一是出置余热发电板块资产。2020年12月4日，天壕环境和清新环境(002573,股吧)签订了资产转让协议，作价 8.64亿将节能环保板块的18个余热发电项目资产和负债让给清新环境，力图优化资产结构，合理配置改善资源以专注天然气主业发展。本次交易直接为公司贡献全年净利润约4600万元；若将所得资金用于归还有息负债，还将减少公司约7500万的年度财务费用，约为2019年财务费用的46.88%。
二是可转债顺利过会发行。去年底，公司可转债项目正式完成发行，简称“天壕转债”，代码“123092”。公司凭借可转债募资4.23亿，投资保德县气化村镇及清洁能源替代煤改气项目、兴县天然气（煤层气）利用工程临兴区块煤层气（第二气源）连接线项目等，主力开拓山西省天然气市场的同时，铺垫“神安线”沿途省市的中输管道和分销管道，与“神安线”形成良好联动效应，赋能整体天然气业务板块。
除此之外，公司还在2021年1月27日晚宣布竞拍取得清远正茂59.5%股权。公告显示，清远正茂拥有清远市清新区燃气特许经营权，主要为向广东清远陶瓷工业园区陶瓷企业供气。伴随当地政府强力推进“煤改气”工程，园区内已完成大部分生产线的整改和投产，年用气规模可达 4-6 亿方。目前，公司在山西的兴县、保德、原平及河北的霸州拥有燃气特许经营权，华北地区的燃气业务正稳步推进。而清远正茂的业务布局与公司整体转型聚焦发展天然气业务的战略布局高度契合，有望帮助公司在华南地区拓展天然气销售市场。
赛诺水务：轻资产战略，独立经营持续向好，或独立分拆上市
水处理业务板块作为天壕环境另一大利润率较高的业务，自赛诺水务自收购以来，一直奉行轻资产的经营战略。据悉，赛诺在业界既有属于自己的膜产品，也有自身技术专利，并在国内外的工业、市政、海水淡化领域都不乏优秀的应用业绩和案例。子公司未来也会继续坚持产品和技术为主要方向打造核心竞争力。 同时对于水处理行业的前景，赛诺总经理张岩岗有几点判断：市场需求方面，随着国家对于污水排放标准的提高，2021 年在污水资源化上有望催生一大批污水后端深度处理和回用的项目；自来水工程方面，公众对水里边各种指标和口感的要求逐渐在提升，也会催生较大的市场；海水淡化方面，我国对于海水淡化的支持和补贴力度也在持续加大。赛诺去年中标了一项日产能3万吨的华能威海电厂的海水淡化项目，实现了向企业和市政的同时供水。
公司表示，未来的赛诺水务将以膜产品研发生产销售、膜产品相关的装备集成和装备集成的工程服务为核心开展主营业务。子公司近年来一直是独立经营，未来也会寻求在资本市场上独立发展。目前赛诺膜产品的市场及盈利在逐年增长，随着燃气板块核心战略的落地，公司经营额及利润额有大幅度提升后，相信赛诺水务具备独立拆分上市的条件。
（责任编辑:郭健东）