摘要
当前铁矿价格已超过2019年高位，和去年不同，本轮铁矿价格上涨是由实质需求推升，有坚实的基本面支撑。
11月，在进口矿涨价之前，国产矿已经率先开始拉涨，足以见得现货市场需求旺盛。此外，进口矿上看，铁矿日均疏港在310万吨/天以上的高位震荡，超往年同期。1111月末，港口库存连续三周下降，降至12605.40万吨，供需矛盾缓和。进入12月，钢铁行业迎来淡季，且下游钢材库存压力仍在，铁矿需求增量有限。
供应上看，北方六港到港量累计超去年同期20%左右。11月巴西发货偏少，每周发运量均低于700万吨。澳大利亚发货周平均也低于1700万吨。但是每年12月，各企业为完成年度目标，均加大发运规模，预计供应上整体偏宽松。
后市展望
目前铁矿基差收窄，上方承压，但现货市场基本面仍坚实，预计走势跟随成材，也是震荡为主。
一、行情回顾
铁矿石虽跟随成材走强。但11月初因供应偏宽松，港口库存累库，走势弱于成材。11月末，澳大利亚和巴西发货减少，港口库存下降，铁矿掣肘减弱，走势偏强。截止11月末，铁矿石主力合约收于902.20元/吨，当月涨13.53%。
图1 铁矿石主力合约（元/吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图2 铁矿石主力合约成交量及持仓量（手）
数据来源：Wind、国都期货研究所
二、基本面分析
（一）11月全球范围内中国钢铁产量贡献最大
据世界钢铁协会，2020年10月份，全球64个统计国家和地区的粗钢产量为1.62亿吨，同比上升7%。其中中国粗钢产量9220万吨，同比增12.7%；除中国外的其他地方粗钢产量6969万吨，同比增0.3%。下半年以来，全球粗钢产量已超去年同期，其中中国贡献最大增量。
四大矿三季度产销数据公布，其中Vale单季产量达8867.6万吨，环比增31.2%，同比增2.3%；力拓三季度产量7370.7万吨，环比增2.8%，同比降1.9%；必和必拓三季度产量6604万吨，环比降1%，同比增8.3%；FMG三季度产量5840万吨，环比增2.1%，同比增15.4%，整体来看，铁矿海外供应宽松。Vale今年的产量目标是3.1-3.5亿吨，若要完成目标，四季度整体供应将继续放量。
11月进口矿价格上涨。截止到1111月末，普式62%铁矿石指数报收130.95美元/吨，降13.00美元/吨，涨跌幅10.04%。61%罗伊山粉车板价857元/湿吨，环比变化26元/湿吨；61%金布巴粉859元/湿吨，环比变化32元/湿吨；61%PB粉890元/湿吨，环比变化30元/湿吨；61%巴西粗粉803元/湿吨，环比变化32元/湿吨。
当前铁矿价格已超过2019年高位，和去年不同，本轮铁矿价格上涨是由实质需求推升，有坚实的基本面支撑。
图3 全球粗钢产量当月值（千吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图4 铁矿石价格指数：62%Fe（美元/吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
（二）铁矿石基差或将走阔
11月，在进口矿涨价之前，国产矿已经率先开始拉涨，足以见得现货市场需求旺盛。此外，进口矿上看，铁矿日均疏港在310万吨/天以上的高位震荡，超往年同期。11月，港口库存连续三周下降，降至12605.40万吨，供需矛盾缓和。进入12月，钢铁行业迎来淡季，且下游钢材库存压力仍在，铁矿需求增量有限。
供应上看，北方六港到港量累计超去年同期20%左右。11月巴西发货偏少，每周发运量均低于700万吨。澳大利亚发货周平均也低于1700万吨。但是每年12月，各企业为完成年度目标，均加大发运规模，预计供应上整体偏宽松。
11月铁矿价格上涨虽受基本面支撑，但基差持续收窄，目前仅50元/吨的低位，可见若基本面将价格拉升到更高价格也颇为吃力。预计12月铁矿价格下方支撑较强，但上行也乏力，走势或震荡为主。
图5 巴西港口发货量（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图6 澳大利亚港口发货量（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图7 到港量（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图8 进口矿港口库存（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图9 日均疏港量（万吨）
数据来源：Wind、国都期货研究所
图10 钢厂库存天数（天）
数据来源：Wind、国都期货研究所
三、后市展望
目前铁矿基差收窄，上方承压，但现货市场基本面仍坚实，预计走势跟随成材，也是震荡为主。
（责任编辑:赵鹏）