研报预计未来三年铜陵有色归母净利润分别为38.8亿、45.1亿、53.3亿元。报告指出，供需缺口呈放大趋势，长期铜价中枢持续上行。中美制造业库存增速底部回升，去库周期向补库周期切换，预计将提振需求周期性回升。美联储货币周期切换有望带来美元指数和美债收益率下降，从而提升铜的金融属性。长远看，铜矿供应扰动加剧，供给增速逐年下滑，而新能源需求推动铜需求保持高速增长，供需缺口扩大，低库存成新常态，为铜价提供坚实支撑。
公司业绩方面，铜陵有色23年业绩未达预期，而24年一季度业绩表现符合预期。米拉多二期项目稳步推进，资源自给率进一步提升。预计2025年6月建成投产的中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程，将为公司带来每年约25万吨铜金属量，大幅提升公司优质铜矿资源储备。铜箔产能方面，公司目前产能为5.5万吨，2.5万吨/年锂电池铜箔项目稳步推进，预计2024年上半年产能将达8万吨，巩固并提升行业领先地位。
风险提示方面，需关注铜价大幅下跌风险、增产不及预期风险以及海外运营风险。
（责任编辑:周文凯）