【贵州茅台2024年一季报发布，营收与净利润增长超预期】
2024年4月26日，贵州茅台公布其2024年第一季度财务报告。公司总营收达到464.85亿元，同比增长18.04%，归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%，扣非归母净利润240.51亿元，同比增长15.75%。
毛利率较去年同期略有上升，为92.61%（同比+0.02个百分点），净利率54.36%（同比-1.18个百分点），销售和管理费用率分别同比+0.53个百分点和-0.67个百分点，营业税金及附加占营收比例同比+1.62个百分点。
经营净现金流大幅增长至91.87亿元，同比增长75.17%，主要由于销售收入增加及经营流出中存放中央银行和同业款项净增加额增加，合同负债95.23亿元，环比下降32.58%。
【系列酒营收增长迅速，i茅台占比稳步提升】
在产品线上，茅台酒和系列酒的营收分别为397.07亿元和59.36亿元，同比分别增长17.75%和18.39%，占酒类收入比重分别为86.99%和13.01%，分别同比-0.06个百分点和+0.06个百分点。
【国外营收实现双位数增长，积极拓展国际市场】
2024年第一季度，国内和国外营收分别为448.30亿元和8.13亿元，同比分别增长17.73%和23.56%，占比分别同比-0.08个百分点和+0.08个百分点至98.22%和1.78%。
【直销营收增长显著，"i茅台"占比持续攀升】
在销售渠道上，直销和批发营收分别为193.19亿元和263.24亿元，同比分别增长8.49%和25.78%，占比分别-3.64个百分点和+3.64个百分点至42.33%和57.67%。"i茅台"实现营收53.43亿元，同比上升8.96%，占直销比重同比提升0.12个百分点。
【盈利预测：维持"买入"评级】
在盈利预测方面，预计公司2024-2026年EPS分别为69.85元/81.13元/93.85元，对应PE分别为25倍/21倍/18倍，维持“买入”投资评级。
【风险提示：需关注宏观经济、产能扩张及直营增长等风险因素】
然而，投资者仍需关注包括宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期等潜在风险因素。
（责任编辑:刘畅）