【三大运营商2024年一季报营收净利双增，新兴业务表现亮眼】中国移动、中国联通(600050)和中国电信三大运营商近日发布2024年第一季度财报，营收和净利润均实现了增长。中国移动以2637.1亿元的营收领跑，同比增长5.2%，而中国联通则以8.0%的净利润增幅拔得头筹。
【中国移动营收增长显著，中国联通净利润增速领先】在营收方面，中国移动以2637.1亿元的营收位居首位，同比增长5.2%。中国电信和中国联通分别实现营业收入1345.0亿元和995.0亿元，同比增长分别为3.7%和2.3%。
【净利润增速方面，中国联通表现最佳】在净利润增长方面，中国联通以24.5亿元的归母净利润，同比增长8.0%的成绩领先。中国移动和中国电信的归母净利润分别为296.1亿元和86.0亿元，同比增长分别为5.5%和7.7%。
【新兴业务增长迅速，成为业务增量的重要来源】数据中心、云计算、AI、大数据等新兴业务增长迅速，成为业务增量的重要来源。中国移动在DICT业务上保持了良好的增长；中国联通实现联通云收入167亿元，同比增长30.3%；中国电信产业数字化收入达386.8亿元，同比增长10.6%。
【费用管控良好，盈利能力保持稳定】在成本端，三大运营商的费用管控表现良好，盈利能力保持稳定。中国联通、中国电信和中国移动的销售毛利率和销售净利率均有所提升，费用率也得到了有效控制。
【5G用户快速增长，ARPU值稳健提高】5G用户数量快速增长，三大运营商的5G套餐用户渗透率接近80%。中国移动以7.99亿户的5G套餐用户数量保持市场主导地位。在ARPU值方面，中国移动和中国电信的移动业务ARPU值均实现了稳健提升。
【预计2024年资本开支减少，净利有望持续提升】三大运营商预计2024年资本开支将有所减少，其中算力网络投资将加快布局。中国电信和中国移动计划从2024年起三年内将派息率逐步提升至75%以上。
【数字基础设施建设重点发力算力布局】中国电信、中国联通和中国移动均在加快建设智算中心，推进数字基础设施建设。中国电信在上海点亮了首个支持单池万卡的国产超大规模算力液冷集群；中国联通在北京点亮了全国产化AI基础软硬件的300P公共算力能力；中国移动计划采购人工智能服务器7994台及配套产品。
【投资建议】当前时点下，运营商整体板块安全边际显著，受益于投资周期利润空间有望释放。业务转型逐见成效，数字化和云相关业务长期高质量发展，有望在热点催化下，持续抬升行业整体估值水平。算力网络方面将是长线投资热点和方向。
【风险提示】资本开支不及预期；运营商5G-A投资规模较小；应用推广不及预期。
（责任编辑:刘畅）