来源：壹财信
作者：白 羽
深交所公告显示，4月9日将召开创业板上市委2021年第22次审议会议，届时邵阳维克液压股份有限公司（下称“维克液压”）将迎来首发审核。
观其身后，维克液压销售费用等成本高、毛利率较低，负债率远高于同行，应收款项较高、诉讼讨债、回款压力大；此外，维克液压早年的设立与增资股转过程中存在瑕疵，第一大外协厂商“查无此人”，其招股书与环评文件数据矛盾等情况也值得关注。
负债高、回款压力较大
维克液压主要从事液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售和液压产品专业技术服务。
2017年至2020年1-9月（下称“报告期”），维克液压分别实现营业收入14,889.87万元、20,791.94万元、31,035.44万元、23,058.48万元；同期，净利润分别为2,311.99万元、3,150.65万元、4,745.65万元、3,555.05万元，销售费用分别为926.82万元、1,323.99万元、1,911.68万元、867.22万元。
报告期内，维克液压的销售费用率分别为6.22%、6.37%、6.16%、3.76%，均高于同行业可比公司均值，2020年1-9月因当期差旅费和销售服务费大幅减少，使得销售费用率相较前期大幅下降。
相较于主板上市同行恒立液压(601100,股吧)和艾迪精密(603638,股吧)，维克液压的毛利率也较低。报告期内各期维克液压综合毛利率分别为31.73%、30.63%、32.71%、34.33%，同期恒立液压、艾迪精密的毛利率均值分别为38.15%、39.72%、40.30%、42.96%。
同时，维克液压的负债居高不下。报告期内企业合并资产负债率分别为51.34%、55.51%、54.31%、55.91%，同期同行可比公司资产负债率平均值分别为39.27%、41.70%、36.71%、27.77%。
此外，维克液压的各应收款项较高。报告期内，应收票据、应收账款、应收款项融资、其他应收款合计分别为10,398.93万元、14,470.92万元、18,243.68万元、21,700.48万元，占各期营业收入比例分别为69.84%、69.60%、58.78%、94.11%。
问询回复显示，以2017年度至2019年度同行业可比公司账龄风险组合中应收账款原值的账龄各期迁徙率变动为基础，测算2017年末、2018末应收账款截至2019年末的回款情况，维克液压的回款比例低于同行，意味着其面临更大的回款压力。
维克液压的主要客户中，2017年末应收账款余额中，截至2021年2月仍有320.30万元尚未回款，问询回复中表示，尚未回款原因为“公司催收力度不够”，对此维克液压还向部分客户提起诉讼进行催款。
报告期内，维克液压与赤壁陆水河航电开发有限公司、湖南飞涛专用汽车制造有公司、神雾科技集团股份有限公司等4家企业存在买卖合同纠纷。
股权变更过程频现瑕疵
维克液压前身邵阳维克液压有限责任公司（下称“维克有限”)的由来与原国有企业邵阳液压件厂（下称“邵阳液压”）改制有关。
2004年3月，邵阳液压将全部经营性净资产整体转让给益阳维克仓储房地产开发有限公司（下称“益阳维克”），收购方以部分承债方式收购，承担市工商银行债务1,000万元，全部收购价款为4,533万元。其中益阳维克系作为代表，共同收购人还包括粟武洪（维克液压现实控人）、毛诗岳、粟文红、周叶青、范丽娟、李素建、肖勇、刘胜刚、宋超平、钱巡双等自然人。
在与邵阳液压的《企业收购协议书》签订后，收购人即开始筹备以收购的邵阳液压经营性净资产出资设立新公司，约定由全体出资人出2,600万元设立维克有限。由于邵阳液压改制清算工作量大，虽然收购人按《企业收购协议书》约定支付了相应收购款，但邵阳液压却未能及时办理收购范围的土地、房屋建筑物等资产的所有权过户手续，因此收购人以收购的邵阳液压经营性净资产出资设立维克有限无法立即办理工商登记手续。
为尽快设立新公司，收购人决定采取变通方式：以粟武洪和益阳维克的名义先行设立新公司（维克有限），注册资本为2,000万元，以收购人支付的2,050万元收购款付款凭证作为验资依据设立维克有限。
2004年6月，粟武洪、益阳维克等收购人以支付的收购款付款凭据为验资依据设立维克有限，登记的注册资本为2,000万元。
但此举存在出资瑕疵，维克有限设立时前述对邵阳液压的收购尚未完成，却以银行付款单据作为依据验证股东出资，该形式与事实不符合《公司法》、《公司登记管理条例》及《中国注册会计师审计准则第1602号——验资》的相关规定。
2005年3月，维克有限的注册资本由2,000万元增资至5,200万元，本次增资的实质是以收购的经营性净资产出资设立维克有限的工商登记手续，同时收购人通过增资的方式解除维克有限设立时的委托持股关系，原在工商登记中未具名的实际出资人通过此次增资成为显名的工商登记股东。
然而该次增资中存在不实出资的情况，各股东据以出资的邵阳液压经营性净资产的收购价款为4,533万元，与登记注册资本存在667万元的差额，该部分不实出资至2009年10月才由登记在册的股东以货币资金缴足。
另外还存在一次实际转让价格与工商变更登记不符的情况。
2007月9月9日，毛诗岳与蒋晓武、彭湘贵、刘胜刚、宋超平、李顺秋、粟文红、周叶青、粟武洪签订《股权转让协议》，约定毛诗岳将所持有的2,000万元维克有限股权按持股比例转让给上述8位股东，转让价格为0.675元/1元出资额。2009年2月，上述股东签订约定价格为1元/1元出资额的《股权转让协议》并以此办理工商变更登记。
2010年2月10日，毛诗岳出具说明文件：截至2009年5月13日，毛诗岳已收到本次股权转让的全部价款，转让价格为0.675元/1元出资额。2012年3月，邵阳市工商行政管理局出具意见定义上述情况属于“历史上存在股权转让价格与备案价格不一致”，但意见同时表示问题不影响公司主体的合法性和有效性，并确认不会对公司上述事项提出异议或给予行政处罚。
供应商“查无此人”、信披数据“打架”
招股书显示，维克液压在2019年度新增外协供应商邵阳市智创科技有限公司，且为当年度第一大外协厂商。但国家企业信用信息公示系统、信用中国网站等官方渠道却都无法查询到该公司的工商信息，而企查查、天眼查等其他公开渠道仅显示名称相近的几家企业：邵阳市智创科技发展有限公司、邵阳市智创环保科技有限公司、邵阳云天智创科技有限公司等，但均未显示有曾用名。
招股书中披露的“邵阳市智创科技有限公司”公开信息竟然无从查询，不知道发行人和保荐机构该如何解释。
招股书的信披疑问不止于此，还与环评文件还存在数据矛盾。
投资额不一。招股书显示两募投项目合计总投资29,695.22万元，而包含两项目的同一环评文件显示项目总投资31,700万元，相差2,004.78万元。
（截图来自招股书）
（截图来自项目环评文件）
产能披露不一。招股书显示邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目（下称“扩建项目”）建成后每年新增液压系统1,400套，环评显示新增液压成套系统3,000套/年，数据相差1,600套。关于液压柱塞泵/液压泵、马达，液压缸/液压油缸两组产品，招股书与环评文件披露产品名称略有区别，但增加的产能数据则完全一致。
（截图来自招股书）
（截图来自项目环评文件）
经济效益说法不一。招股书显示扩建项目建成投产后年销售收入39,355.00万元，环评文件显示扩建工程投产后预计年销售收入可达8,000万元以上。环评文件中对年销售收入预计说法较为模糊，但与招股书披露的数据存在较大差距。
（截图来自招股书）
（截图来自环评文件）
维克液压的上述疑问是否会成为此次公司上会所关注的焦点，至于能否顺利过会我们继续保持关注。
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（责任编辑:王治强）