金证券记者 江芬芬
谁能想到，IPO竟成了部分中小公司的生死关：成了，就得道升仙；不成，就破产离场。日前，创业板拟IPO企业深圳奥尼电子股份有限公司（下称“奥尼电子”）的招股书就揭露了这样一桩“人间惨剧”：因为IPO失败风投撤资，深圳市华源轩家具股份有限公司（下称华源轩）竟然被迫破产。
IPO失败竟导致破产
2014年中，坊间就有传闻：因为第二次上市失败，风投等撤走大量资金，导致华源轩供应链断裂，并欠下超过3000万元债务。当年7月，当地电视台报道了华源轩家具厂部分工人为了讨薪采取极端行为。彼时，对于“IPO失败致破产”传闻，公司方面极力否认“不可能”。
不过，奥尼电子招股书证实了该传言。该公司披露，发行人董事长、实际控制人之一的吴世杰自2010年8月起投资华源轩并持有其3.64%的股份，自2014年7月起担任董事，后于2016年6月辞任。华源轩因IPO失败，外部投资人撤回投资，导致公司资金链断裂无法继续经营，最终导致公司破产。
《金证券》记者注意到，在日前对首轮审核问询函的回复中，奥尼电子进一步透露隐情：华源轩破产系因其与投资人存在业绩及上市对赌约定，2011年12 月中国证监会受理了华源轩的上市申请，2013年5月华源轩撤回了该上市申请。华源轩上市申请失败后，其投资人要求撤回投资，并于2013年6月以增资纠纷为由提出诉讼。因前述增资纠纷，华源轩公司账户被冻结，导致资金链断裂，无法继续经营，最终深圳市中级人民法院于2017年6月裁定受理华源轩破产清算一案，公司进入破产清算阶段。
公开资料显示，华源轩是一家专业从事板木、实木等家具以及相关配套产品的研发、生产和销售的大型家具企业。该企业始创于2001年，并在2007年12月正式改制为股份有限公司。完成了股份制改造后，华源轩家具一直致力于冲刺IPO，分别于2008年和2013年两次闯关，但均告失败。尤其2013年IPO“打假风暴”降临，对拟上市公司展开了一场财务核查行动。华源轩由于当时未能及时上交财务自查结果，选择暂时中止审查。
谁能想到，就此以后华源轩不仅再也未能叩开资本市场的荣耀之门，连生存之窗也被关上。
个人投资者中途“跑路”
在《金证券》记者接触的深圳投行人士看来，IPO失败仅是压垮华源轩的“最后一根稻草”。
众所周知，家具企业身处劳动密集、竞争激烈的传统行业，市占率不高导致营收规模偏小，从来都不是资本市场的宠儿。由于没办法快速通过二级市场退出，风投、私募股权投资人对这样的企业兴致向来不高。于是，华源轩于2010年前后做了两件震动业内的大事：一是在惠州兴建了占地面积达21万平方米的新生产基地，二是请来明星赵薇当形象大使。这两件事被不少业内人士看成是“为上市，花大价钱搞企业包装”。
因为使劲全身力气搏上市，华源轩本就是“一袭华美的袍子上面爬满了虱子”。一旦上市梦想幻灭，风投紧急出逃，越来越大的资金窟窿自然让华源轩坠入深渊。
在眼下积极谋求上市的奥尼电子身上，不难发现与华源轩相似的印记。奥尼电子主要从事消费物联网视听终端的研发、生产和销售，主要产品为PC/TV外置摄像头、行车记录仪、网络摄像机、蓝牙耳机等智能视听硬件。2017年1月19日，奥尼电子在新三板挂牌公开转让，随后于2017年9月13日完成唯一一次定向增发——880万元，投资方为两位个人投资者黄平如、黄旭盛，公司后于2018年4月4日在新三板终止挂牌。
即便主营业务挂上了“物联网”、“智能”等闪光的字眼，奥尼电子同样不受风投待见。2018年“黄平如因个人房地产投资导致的个人资金周转需求及考虑到公司2017年度亏损导致的上市预期变化，预计需要较长时间才有可能寻求二级市场退出的机会”，将其持有公司120万股股份以480 万元的对价转让给黄旭盛。
比较尴尬的是，直至2019年底，除了黄旭盛这位个人投资者，奥尼电子再无任何外部股东眷顾，股权结构一直是自家人搭台唱戏。与之相对应的是，2017年-2018年奥尼电子的营业收入为3.04亿元、2.95亿元，净利润为-404.03万元、259.33万元。
餐饮女老板出手猛拉估值
不过，比华源轩幸运的是，2019年过后，奥尼电子似乎站上了风口。2019年和2020年上半年，该公司的营收达到5.28亿元和3.1亿元，同期净利润为4877.22万元和4180.23万元。更重要的是，近年注册制改革的落地远超预期，发行条件更为包容。据了解，在此前由硬科技头部PE举办的一场闭门CEO峰会上，一位投资人对台下的创业者们吹风“能上市快上，能融钱尽量融，这很可能会是中国资本市场最后一次政策红利了。”
显然，奥尼电子也深谙此理。招股书显示，2020年1月初，深圳市凯东创新实业有限公司（下称深圳凯东）受让奥尼电子员工持股平台——富兴投资持有的120万股股份，受让价格为20.15元/股，持股比例为2.84%。尽管深圳凯东注册资本仅为500万元，实际控制人郑加莎疑似从事餐饮企业，但此番出手却将奥尼电子的估值拉到了8.5亿元。
接下来则水到渠成，2020年4月中航南山、中航坪山两家投资机构合计向奥尼电子投入5000万元，并合计持有5.56%股权，这回公司的估值达到了9亿元，触及“预计市值不低于10亿元”的创业板上市标准。
值得一提的是，即便华源轩的“前车之鉴”在前，招股书显示，发行人在2019年12月作为签约方之一，同样与深圳凯东、中航南山、中航坪山、发行人实际控制人等各方签署了对赌协议，主要约定了特殊情形下的实际控制人的回购义务。该等对赌协议，直至2020年7月各方才解除。
至于奥尼电子业绩为何能在短时间内飙升，《金证券》记者将继续追踪报道。
（责任编辑:王治强）