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阿拉丁生化冲刺科创板IPO 市占率低定价权弱 存货攀升 渠道待完善

2020-08-14 18:07 来源: 和讯网

  截至目前,上海阿拉丁生化科技股份有限公司(简称“阿拉丁生化”)95%以上的营收来自“阿拉丁”品牌科研试剂,“芯硅谷”品牌实验耗材作为科研试剂的配套补充产品,销售占比仅3%左右。

阿拉丁生化冲刺科创板IPO 市占率低定价权弱 存货攀升 渠道待完善

  目前,国内科研试剂市场较为匮乏且集中在中低端产品市场,在高端试剂市场较为依赖进口的科研试剂产品,如Sigma-Aldrich、Thermo Fisher、TCI等外资品牌在国内的市场售价占据优势。

  阿拉丁生化作为是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,长期根植于科研试剂领域,满足用户的多样化需求,科研试剂产品广泛应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构。业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。

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  电商毛利率高 但产销率偏低 渠道待完善

  据招股书,报告期内,公司实现营收分别为1.26亿元、1.66亿元、2.10亿元;持续经营净利润3294.54万元、5335.74万元、6369.10万元;未分配利润0.86亿元、1.08亿元、1.23亿元。业绩维稳增长。

  2017-2019年度,公司综合毛利率分别为73.07%、72.72%、70.79%;净利率分别为 25.27%、32.12%、30.39%,利润率一直维持在较高水平。

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  可以看到,阿拉丁生化主营业务毛利率与可比上市公司的平均值基本持平。

  由于我国科研试剂尤其是高端试剂行业的起步相对国外较晚,并且高端试剂市场缺口较大,截至目前,国内科研试剂行业的代表性企业有国药试剂、药石科技(300725,股吧)等。但国药试剂是以提高市场份额为首要目标,主要从事销售代理业务,自有产品销售占比较少。而药石科技、阿拉丁生化则打造自有品牌产品,放弃了代理国外品牌快速提高销售额的发展模式。

  加之外资品牌在国内试剂市场处于垄断地位,在市场占有率方面,2017-2019年,阿拉丁产品的市场占有率仅为0.17%、0.2%、0.22%,前述市场规模未考虑企业R&D支出对应的科研试剂及实验耗材市场规模,若考虑该部分则公司市场占有率整体更低。

  另外,由于科研用品客户分散、购买频繁且单次购买量小的特点,阿拉丁生化逐渐形成了线下生产、线上销售的经营模式,目前公司主要收入来自于自主电商网站,此外,通过京东等第三方平台作为销售补充。

  但发货及时性是影响电商企业客户体验的重要指标,另外,科研试剂专用性强,往往使用剂量较小,单一品种销量偏低。近三个财年,阿拉丁科研试剂产销量一直不高。截至2019年销量为1410.45件。

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  阿拉丁生化有通过降低价格来提高产品的销量,然而,报告期内公司线上销售科研试剂产销率依旧偏低,分别为80.06%、71.53%、95.13%。

  而且国内90%以上市场份额被外资企业控制。想做大业绩,提升市场份额,只能走账经销商。

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  可以看到,近年来,阿拉丁生化的经销商占比不断提升,截至2019年已经上升至36.11%。然而,经销商比重不断扩大的背后,源于阿拉丁生化给了不少让利,比如延长回款周期。

  据招股书,2019年,来自第二大客户北京伊诺凯科技有限公司的应收账款大幅提升,余额276.96万元,占比14.56%。其中一组去年签订的合同,至今仍“正在履行”。

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  此外,值得注意的是,截至目前,阿拉丁生产机械设备的成新率为50%。

  应收账款减少 存货攀升

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  报告期各期末,公司应收账款账面净值分别为 1,497.80 万元、1,491.79 万元、1,804.10 万元,占当期营业收入的比不断下滑。

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  而公司存货的账面价值在不断攀升,截至报告期各期末,存货的账面价值占到占公司流动资产的比例不断上升,分别为 32.91%、44.81%、47.21%;其中,库存商品占比最大,近三个财年占比分别为74.81%、76.57%、80.37%。

  公司存货占资产总额的比分别为 14.89%、21.69%、24.83%,在总资产中占比较大,甚至部分存货库龄较长,其中库龄3年以上的存货余额占比分别为11.65%、16.66%、17.20%。

  由此可见,阿拉丁生化在渠道上有待完善。

  研发投入略低

  截至本招股说明书签署日,阿拉丁生化拥有专利112项,其中发明专利11项、实用新型专利40项、外观设计专利61项。

  报告期内,公司研发费用合计达到3,729.93万元;占主营业务收入比重维持在7%。核心技术人员仅4人。

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  与同行可比公司相比,报告期内,公司研发费用占比略低于平均水平。

  据悉,公司此次募集资金额4.33亿元,分别用于高纯度科研试剂研发1.48亿元、云电商平台及营销网络建设以及补充营运资金1.8亿元。

作者:江伯

(责任编辑: 刘海美)
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