下载看详情
社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

2021-09-29 一点财经 微信号
语音播报预计21分钟

 

两封信

“三流房企比规模,二流房企比利润,一流房企比文笔。”从未想过动辄千亿万亿规模,挥舞钞票买天买地的地产龙头们,硬是把一个国家支柱产业,做成了新概念作文比赛。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

9月20日,联交所开市后,新力控股集团(02103.HK)股价迅速下跌,从3.95元/股到0.5元/股。分析这次崩盘原因,众人想到的皆是7月份,网传公司董事长张园林被金融诈骗团伙资本“仙人跳”后的求救信。

“经营成本高、房子卖不动、老板犯糊涂,哪个都不会让股价跌去87.01%,信八成是真的。”虽然彼时新力官方出面否认求救信的存在,但是眼下的事实很难阻挡二级市场投资人的联想。何况地产圈,这种事儿已不罕见。

不久前,建业集团一时技痒,也曾写过一封求救信。一场严重汛情,很可能断了集团资金链,砸了2.8万员工、120万产业工人的饭碗,毁了中原一片宁静祥和。不把地方政府拖欠50亿元偿清,不给点税收优惠,建业要揭不开锅了。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

与新力不同,建业举行线上发布会,总裁王俊承认了求救信的存在,只是否认公司大船触礁,眼下仅为救急:资金充裕、短债不多、项目平稳,建业死不了。都说“救急不救穷”,看在建业这么多年坚守河南老家的面上,伸个手还是“中”。

一边是江西龙头房企,一边是河南老牌巨头,且不说求救信真伪,果真遇到问题,伸出援手似乎是情理中事,可是这样好吗?

只看新力与建业地产(0832.HK)的财报,半年报业绩都还平稳,没有大幅波动,不过年中以来,两家公司都出现过股价跌幅超过50%的状况。船头风正帆悬,船底漏洞百出,数据与实际已经脱钩,陷入泥潭可怎么办?

若是心软,地方政府或投资人伸出了援手,其他出现问题的房企要不要救?要知道,承受着经营压力、“三条红线”绕颈、入不敷出且文采飞扬的房企不止两家。开了用求救信换钱的口子,行业变成了先哭、会哭、哭声大的娃子有奶吃,谁有条件接盘?

两封求救信情真意切,文采飞扬,算是地产界一时瑜亮了。不过在地产圈子里,没有人愿意为这些虚无买单。与其摆出一幅大事不成,将躺平接受命运审判的姿态,不如拾起责任感,自己寻找出路。

这或许是最难走的路,也可能是一条最近的路。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

骨牌倒了

只看业绩数据,新力与建业在地产板块的情况非常类似。

论短债,两家公司分别为133.63亿元与85.26亿元,相比中国恒大(03333.HK)共2400亿元的短债规模可谓不值一提。何况两家企业现金及现金等价物,均能覆盖短债缺口。只要避免供应链集中挤兑,几乎不存在迫在眉睫的风险。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

不同点在于,建业风险敞口,来自于一场无妄之灾,地产、文旅、商业等项目共同蒙受损失50亿元。要知道2020年建业地产的净利润不过18.02亿元。

至于新力,一切仍然莫名其妙。官方曾发布短暂停牌公告,并表示将刊发一份载有内幕消息的报告,不过到稿件发布时,关于新力的一切仍然来自网上的猜疑。所谓“功夫在诗外”,说的大概如此吧。

在资本市场,快乐很难被传染,可是恐惧会。9月20日联交所开市后,港股全线大跌。盘中一度跌破24000点,刷新年内新低。新力一骑绝尘大跌87%,其他如恒基地产(0012.HK)、新世界发展(0017.HK)、新鸿基地产(0016.HK)跌幅均超过10%。

如此看来,“仅”下跌6.25%的建业地产表现“非常坚挺”。

“如果还像过去一样拿地,会吞掉我很多利润,未来希望独资项目更多。我们现在需要安全。在这个目标下拿地就必须这样,这就是选择。”发布中报时候,自信、果决、坚定的融创中国(01918.HK)董事长孙宏斌,已经表现出些许焦虑,如今新力与建业变成了情绪“放大器”。

事发之后,新力摇头否认,建业坦率承认。虽然选择不同,但是客观上都扮演了舆论焦点的角色。

不要小看这个角色,试想,一旦援军手中弹药充足,或是自己被死死绑在求救方的破船上,他们会怎么选?他们能怎么选?还不是拼上身家财产塞住你的口,赌你不会沉。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

何况在各自地盘儿,两家公司也是响当当的存在:新力可是创下年复合增长率230%(2012-2016)、9年实现港股上市的成长速度纪录,提起建业人们会想到蔓延至村镇的工程、与王潮歌共同推出的文旅项目“只有河南”,以及那个改名前还叫“河南建业队”的足球俱乐部。

它们不只是一家房企那么简单,而是各自所在地递向全国的名片。又不是《奔跑吧,兄弟》,名片怎么能随便撕呢?

可是必须承认的是,将两家公司的共同问题串起来,不难发现:表面上区域龙头仍然轻松,可是内子里已尽是虫洞,随时可能被一些风险击穿,问题的根源,还是流动性。

市场进入调整期,区域霸主已回天乏力。就好像偌大的多米诺迷阵,两个重要骨牌开始求救。有幸的是,它们还能借着曾经的辉煌,将风险的皮球,踢给相关主管部门,其他规模不济、抗风险能力更差的中小房企只能倒伏。

局势日渐明朗,只看接收到信号的各方如何反馈。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

没有大而不倒

房企已经释放明确的信号,地方政府当然会接收到,何况如此哀嚎2018年已经出现。

那年9月末,万科秋季例会上,工作人员按照郁亮的意思,将“活下去”三个字投射到会场屏幕和侧墙上。按照他的说法,地产行业躺着赚钱的日子已经到头了,今后需要尽快收线,放弃零散的非核心业务,聚焦地产主业。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

说清了处境、阐明了问题、提醒了严重性、规划了路径……郁亮对外界宣称“活下去”是给自己的警示,其实就是将风险昭告天下。

回想5月8日,杭州以1178.21亿元成绩完成首轮土拍后,滨江集团(002244,股吧)(002244.SZ)董事长戚金兴就在一周后举行的网上业绩说明会表示,将会借着融资和品牌等优势,努力做到1%-2%的净利润。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

那感觉,好像潘长江在小品《你在按揭幸福吗》里面的台词——抬头挺胸从我家床底下走,不带碰头的——阴阳怪气又歇斯底里。

有形的、无形的,写在墙上的、喊出口号的,那些都是求救信。只是更简短且生动,不曾给具体某地发去,却让全天下都听到了哀嚎。

8月19日,央行与银保监会曾约谈恒大集团管理层,要求其必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署,努力保持经营稳定,积极化解债务风险,维护房地产市场和金融稳定。

一个月后(9月15日),面对“恒大债务违约风险攀升”问题,国家统计局发言人付凌晖表示,对于整个行业发展影响还需要观察。从房地产市场运行来看,今年以来随着各地区各部门坚持“房住不炒”的原则,持续稳房价、稳地价、稳预期,整体运行保持平稳态势。

官方的态度已经非常明确:行业调整,房企承压,这些问题均未超出预期。踩到了雷,房企需要自行拆解;地方要做的,不是扛着风险的炸弹找接盘侠,而是在暴雷后,确保弹片不会伤及无辜。至于所谓的“大而不倒”,还是不要多想。

其实放眼全国,市场依旧平稳:参考国家统计局数据,2021年1月至8月商品房销售面积两年平均增长5.9%,比1月至7月份回落1.1%;商品房销售额两年平均增长11.7%,回落1.4%。大盘一直维持在稳定的区间,有什么好着急呢?

现在断言一切,为时尚早,就让子弹再飞一会儿吧。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

他救与自救

子弹还在飞,不过已经有房企有所行动。他们已经意识到,与其求人,不如求己。

且不说求救信是否真实存在,吸引各方关注的目的已经达到了。只看眼前效果,传播力十足影响力有限。地方政府与主管部门已经形成价值取向:眼下要的是排除系统性风险,而非继续追求行业发展增速,不会被谁带节奏,也不会替谁挡枪。

何况在地产圈儿,面对风险的房企不止一家。华夏幸福(600340,股吧)(600340.SH)、泰禾集团(000732,股吧)(000732.SZ)、蓝光发展(600466,股吧)(600466.SZ)仍然陷在泥潭里,累计到期未偿还债务本息最少的蓝光发展也有159.97亿元。它们该由谁去搭救?

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

至于富力地产(02777.HK)、国瑞置业(02329.HK)、华远地产(600743,股吧)(600743.SH)等企业,在“三条红线”要求执行一年后仍然全部踩线高举红牌,谁能为它们的风险提供担保?

这只是一些比较明显的大窟窿,小窟窿还有不少。参考Wind统计数据,截至2021年8月,已有超38只涉房债券违约,数量已超过2020年全年的18只。截至8月23日,递交破产文书的房企累约260家,平均每天约1家房企破产。

现在选择躺平,真的起不来了。与其排队等待“或许”存在的他救,不如开始自救。

同是遇到流动性危机,恒大给出了现金分期兑付、实物资产兑付、冲抵购房尾款兑付的三种理财产品兑付方案,向恒大汽车(0708.HK)若干独立非执行董事及科研技术人员授予购股权,出让持有北京东方业佳文化艺术有限公司20%的股权。

至于“三条红线”全中的富力地产(02777.HK),动作就更多了广州黄埔旧改项目股权,粤港澳大湾区内城市物流园区股权,广州圣景、广州富景吉山、广州天力建筑等资产,不少核心资产都摆上货架。前不久,其持有的富力物业资产,也以100亿元价格卖给碧桂园服务(06098.HK)。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

或许对这两家房企而言,这些努力还不足以帮助它们解决全部问题,甚至仍有些杯水车薪;或许出让这些资产后,这些房企同样出让了翻身的资本与主动权,可它们没有选择躺平,仍然在想尽办法解决问题。

只要还活着,就有希望。因此恒大的股价在9月21日触底后,第二天还能有17.6%的反弹;同期富力也能改变持续下滑的颓势,股价从4.29港元/股的低位拉升到5.03港元/股(9月24日)。或许地产的问题非朝夕可变,不过尽快自救,将命运掌握在自己手里仍是当务之急。

抓紧时间,也许一切还来得及。

“小作文”背后的博弈:要不要给房企做“人工呼吸”?

欢迎在留言区评论。我们会在每周留言点赞前三名(统计周期为7天)的评论中选出1位网友,送出德鲁克管理书籍套装一套。

原创文章转载、进群,请扫描下方二维码添加“值班编辑”。

本文首发于微信公众号:一点财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:李显杰)
查看全文
去“和讯财经”看本文专题

标签推荐

推荐频道