龙源电力：一季度营收 81.4 亿，维持买入

【5 月 19 日，华源称龙源电力(0916.HK)2025 年一季度营收 81.4 亿元，持续经营收入同比增 0.92%】龙源电力 2025 年一季度归属普通股东净利润 19.77 亿元，同比降 21.82%，业绩低于市场预期，部分区域风资源水平不佳或是主因。截至 2025 年一季度，公司控股装机 4115 万千瓦，其中风电装机 3044 万千瓦，同比增长 10%；光伏装机 1070 万千瓦，同比增长 65%。但风电光伏装机增速高于发电量增速，部分大容量区域风资源同比下降。认为风电相对光伏壁垒更高，是少数低成本供给，在新能源发展早期体现不充分。风电运营看历史传承，优质资源先到先得，公司作为风电探路者的优势难被追赶，维持“买入”评级。