金山云：第三季表现超预期 目标价上调

【11 月 21 日，中金发布报告】中告称，金山云第三季收入同比增长 16%至 18.9 亿元，符合市场预期，经调整 EBITDA 达 1.85 亿元，远超市场预期，归因于有效的成本及费用管控。公司披露与金山软件及小米的关联交易框架协议，2025 年至 2027 年期间，来自二者的收入上限预计合计约 113 亿元。因金山云 AI 业务收入贡献超预期，中金上调其 2024 年和 2025 年收入预测 2%和 1.7%，至 76.5 亿元和 84.2 亿元，鉴于收入增长及营运杠杆释放快于预期，上调经调整 EBITDA 预测 15.8%和 26.6%至 5.52 亿元和 11.8 亿元。该行维持“跑赢行业”评级，考虑公司业务结构优化，更为乐观的增长及盈利前景，上调目标价 8%至 6.5 美元。