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社评:美方可以讹诈一家公司以讹诈一家公司以讹

【券商聚焦】招商证券首予东莞农村商业银行(09889)买入评级 目标价8.38港元

2021-11-26 金吾财经
语音播报预计5分钟

凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港)发研报指,该行首予东莞农村商业银行(09889)买入评级,目标价8.38港元。理由如下:

根据中国银行业协会2021年发布的“2021年中国银行业100强榜单”,以截至2020年12月31日的总资产统计,东莞农村商业银行(下文简称“公司”)是中国第五大农商银行。受益于粤港澳大湾区显著的区位优势及多项优惠政策,东莞经济连续多年保持快速增长(受新冠疫情影响,2020年除外),东莞银行业规模亦保持较高增速。东莞具有发达的现代化三农业务,可为本地银行业提供优质的客户群体及稳固的低成本融资支持,并带来贷款业务需求。作为东莞本地的主要商业银行,据中国人民银行东莞市中心支行数据显示,自2005年以来,公司每年的年末存贷款余额均在东莞银行机构中排名第一。

该行估计,其2021至2023年营业利润为人民币6,063/6,778/7,596百万元,普通股股东净利润为人民币5,533/6,167/6,913百万元,预计2021至2023财年将同比增长13.9%/11.5%/12.1%,或2020-2023年复合年增长率为12.5%。该行估计,公司2021财年至2023财年的股本回报率为12.93%/12.16%/12.43%。该行的敏感性测试显示,如果该行调整贷款收益率和存款成本假设,2021年预测净利润将在人民币5,082-5,983百万元之间。

2021年上半年,公司的资产质量和股本回报率均优于同行。另一方面,在香港上市的中资银行股同业估值目前处于低估水平,因此,该行采用了股利折现模型对东莞农村商业银行的公允价值进行估算,东莞农村商业银行的公允价值约为每股8.38港元,公允价值相当于1.02倍2021年预测市净率;0.93倍2022年预测市净率;或8.8倍2021年预测市盈率;或7.9倍2022年预测市盈率。

风险因素:净息差压力;经济下行时银行业的资产质量压力;经济下行时小微企业贷款风险敞口;贷款增长及存款增长低于预期等。

(责任编辑:和讯网站)
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