兴业证券：特步国际目标价升至7.88港元 给予增持评级

兴业证券发布研究报告，维持特步国际（01368）“增持”评级，目标价上调至7.88港元。

报告中称，特步品牌Q1流水较2020年增长55%，较2019年有中双位数增长，增长幅度超越同行，线上同比增长70%，线下同比增长40%，较2019年，线下依然有低双位数增长，且4月上半个月有增长加速的势头。对比同行，安踏主品牌Q1流水较2019年增长约低双位数，宝胜公布的Q1流水较2019年增11%。零售折扣和库存周期均有所改善，与疫情前的差距在缩小。

兴业证券称，内部动因是特步自2015年以来，聚焦于“跑步专家”的品牌形象，增加科技投入，持续创新塑造产品力，新上市的X160二代在厦马、徐马等赛事上高调亮相，国产跑鞋强势崛起，全面超越国际品牌已露出端倪。再者，特步推出诠释国潮的休闲和跨界产品受到消费者喜爱，打造运动和时尚、科技和营销的双轮驱动。

该行预计，公司2021全年营收及净利润表现亮眼，主品牌2021年有望实现高单位数批发收入增长，流水增长更快，新的时尚运动品牌帕拉丁和索康尼发展顺利。该行预计特步2021-23年营收96/110/126亿元，同比分别增17%/16%/14%；归母净利润6.7/8.4/10.2亿元，同比分别增31%/24%/23%。