商品市场与CTA策略：本周商品涨1.82%，CTA策略回撤

【本周商品市场整体上行，CTA策略均有回撤】 本周，商品市场整体上行，商品指数上涨1.82%。分板块看，贵金属指数涨3.94%，能化指数涨1.60%，工业品指数涨1.42%，黑色指数涨1.02%，有色金属指数涨1.00%，农产品指数跌0.04%；分品种看，原油指数涨4.17%，黄金指数涨1.48%。 各类CTA策略本周均有回撤。CTA中短周期策略指数下跌0.39%，产品池中上涨产品占比14%；CTA中长周期策略指数下跌0.31%，产品池中上涨产品占比15%；CTA量化套利策略指数下跌0.01%，产品池中上涨产品占比29%；CTA时序量价中短周期策略指数下跌0.47%。 短期来看，CTA偏好短周期趋势策略。虽中美高度互补或促使双方妥协，但谈判进展难如第一轮顺利，且国内对冲政策、地缘政治和美国降息存在不确定性，商品市场波动率有快速拉升可能，整体难走出长流畅趋势，倾向短周期趋势类策略尤其是日内策略。 中短周期策略环境中性。日内流动性高位持续回落，历史分位数0.8左右；日内波动性持续回落，历史分位数0.5左右；趋势流畅性回升，历史分位数0.5左右。 中长周期策略环境中性偏差。日间趋势流畅性方向不一，品种趋势流畅性回落到0.1左右，趋势流畅品种占比回升到0.6左右；日间波动性持续回落，品种波动率在0.4左右，高波动品种占比在0.6左右。 主流风格因子周度收益均有回撤。因子收益贡献相对分散，板块维度贡献分散，黑色原料多为负收益贡献且占比大，贵金属收益贡献占比大；品种维度贡献有一定集中，低硫燃料油和白银收益贡献占比大。 因子波动率方向不一。中长动量因子波动率下降，中短动量因子波动率上升，历史分位数均在0.1 - 0.9范围内。 风险监测方面，结构监测显示：量化趋势在20日时序动量、5日截面动量及多空50%品种展期因子暴露较大；量化多策略在20日时序动量、5日截面动量、多空50%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。