豆粕：供应变化与需求波动 谨慎追高

【国内大豆、豆粕市场动态及展望】 供应方面，国内 5、6、7 月巴西大豆到港量预计均超千万吨，当前买船进度 6 月为 92.7%，7 月为 74.4%，8 月为 29.7%。美豆种植进度偏快，未来两周天气有转干迹象，内布拉斯加州璃情偏差；阿根廷大豆产区虽有洪水炒作，但预期影响有限。 需求方面，从存栏推断，生猪供应在 9 月前预计稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比显著提高，下游成交放量提货转好。 库存方面，截至上周，大豆库存稍减，处于历年同期高位，豆粕库存增至 20.69 万吨，仍处低位，饲料企业豆粕库存天数上升，仍在低位。 整体而言，受周六菜籽反倾销出结果的传闻影响，粕类表现偏强，传闻未证实且政策变数大，建议谨慎追高。国内豆粕预期逐步累库，现货和基差持续回落；美豆产区中北部未来两周降雨偏少，但无异常高温，预期影响有限；巴西贴水近期企稳。短期利多驱动有限，近月盘面和基差受供应压力压制，MO9 预计维持区间震荡，持续关注政策和天气变化，后续可关注 M11 和 MO1 的做多机会。