LPG：关税影响与市场再平衡 关注风险

【在供需冲击下，原油市场前景或持续弱势，压制下游能化品价格】 LPG 市场处于关税加征后的再平衡阶段，我国将大幅削减对美国 LPG 的采购，转向中东等地寻找替代品，中东丙烷供应偏紧支撑 CP 价格。美国则将更多资源出口到日韩、欧洲等地，FEI、MB 价格需给出优惠吸引买家。 关税落地后，我国 LPG 进口成本增加，对国内市场有一定支撑，但原油端与需求端仍有压制。国内依赖原料进口的装置利润承压，部分下游企业或停工避险，5 月开工率或进一步下行，部分企业可能通过来料加工模式对冲采购量，未来需关注潜在贸易谈判情况。 策略方面，单边为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无。风险包括油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等。