纯碱：行业或变利润或降 警惕风险

【未来 1 至 2 年，纯碱行业将迈入新周期，景气度或下滑，产业链利润或重新分配！】纯碱前期因高利润致产能大增，增速超需求增速。下游浮法玻璃和光伏玻璃受终端地产与光伏行业调整影响显著，下游亏损或倒逼上游降价。当前纯碱现货利润为 500 至 700 元/吨，受供应增加和下游需求放缓影响，纯碱利润或下降。若纯碱企业主动让利，下游生产成本或小幅下降，浮法玻璃和光伏玻璃亏损有望收窄。鉴于纯碱行业特征及行业集中度偏高，下半年纯碱价格或以氨碱成本为中枢波动，阶段性检修或推动价格反弹。建议纯碱生产企业用期货、期权等工具管理风险，价格反弹后可进行卖出套期保值或买入看跌期权，以锁定现货利润。后期需警惕产能投放不及预期、下游需求表现超预期的风险。