【2023年度公司营收39.25亿元，净利3.33亿元，同比下滑23.59%】公司于近日公布了2023年度及2024年一季度的财务业绩报告。2023年全年，公司实现了39.25亿元的营业收入，较上年增长4.67%；然而，归属于母公司的净利润为3.33亿元，同比大跌23.59%。2024年一季度，公司营收为9.66亿元，同比减少4.55%，环比下降4.83%，而归母净利润为0.25亿元，同比大增81.43%，环比却下降53.86%，盈利情况依旧承压。
芳纶业务持续拓展，营收同比增加12.64%，毛利率提升至40.82%，成为公司盈利增长的主导力量。受下游需求不振和国际竞争加剧影响，芳纶产品价格出现下滑，但公司凭借强劲的竞争优势维持了较为稳固的利润率，其市占率稳定在50-60%之间。在2024年一季度，通过收购宁夏信广的股权，公司实现了对芳纶上游原料的进一步布局，并携手星源材质共同推出星和芳纶隔膜产品，预期将为芳纶板块带来新的增长动力。截至2023年年底，公司的在建芳纶产能为2.6万吨，未来增长潜力巨大。
尽管如此，公司氨纶业务面临压力，受到行业产能过剩的影响，氨纶板块的业绩持续受到抑制。尽管如此，公司仍对2024年的市场前景保持乐观态度，预计年内新增产能约30万吨，但短期内供过于求的局面难以改变，产品价格承受压力。
【盈利预测下调，目标价定为12.37元/股】考虑到氨纶价格的下跌，公司将2024年至2026年的归母净利润预测分别下调至4.67亿元、5.97亿元、7.14亿元，与原预测的12.70亿元、14.70亿元相比出现大幅下调。采取分部估值法，预计2024年氨纶业务的市盈率为14倍，芳纶业务的市盈率为23倍，氨纶和芳纶业务的占比分别为1%和99%。据此，公司2024年的目标股价被调整为12.37元/股，维持买入评级。
投资建议中指出，存在的风险包括产品需求下降、原材料价格上涨、新用途开发不及预期以及新项目进展不顺等风险因素。
（责任编辑:刘畅）