【2023年扣非归母净利润同比减少4.92% 奇耐-鲁阳发展前景看好】 奇耐-鲁阳公司发布的2023年年报和2024年一季报显示，2023年全年公司实现营业收入35.2亿元，同比下降1.85%，归属于母公司所有者的净利润为4.9亿元，同比下降15.7%，而扣非后的归母净利润为5.2亿元，同比下滑4.92%。2023年第四季度，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长4.9%，归属于母公司所有者的净利润1.0亿元，同比减少14%，扣非后的归母净利润1.3亿元，同比增长45.7%。 2024年第一季度，奇耐-鲁阳实现营业收入7.0亿元，同比减少7.35%，归属于母公司所有者的净利润0.82亿元，同比减少4.56%，扣非后的归母净利润0.82亿元，同比减少15.88%。 尽管面临市场竞争加剧和原材料成本上涨的压力，奇耐-鲁阳公司在2023年实现了陶瓷纤维制品营业收入31.2亿元，同比小幅增长4.3%，主要得益于销量的增长。公司内蒙古项目的第一期和第二期第一批次产能已于2023年投产，新增产能达到8万吨，推动了公司陶纤制品销量的同比增长8.8%。 奇耐-鲁阳公司在盈利能力方面保持基本稳定，但在2023年的现金流方面有所下降。2023年公司实现毛利率31.04%，同比略降1.79个百分点，主要受产品价格下降的影响。然而，得益于成本端原材料采购价格的下降，单位成本同比下降3.6%。2024年第一季度毛利率为29%，环比提升3.2个百分点。 在费用控制方面，2023年奇耐-鲁阳公司整体费用率为14.8%，同比略有上升，但总体仍相对稳定。公司实现归属于母公司所有者的净利率为14.0%，同比下滑2.3个百分点。2023年公司实现经营性现金流净流入3.3亿元，同比减少49.05%，主要原因是收到货款减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加。 尽管面临传统领域需求不及预期等挑战，奇耐-鲁阳公司仍展现出较强的发展潜力。公司作为中国陶纤行业的领军企业，在规模、成本和产品方面都具有明显优势。通过扩大工业过滤材料、汽车排放控制系统封装衬垫及锂电池陶瓷纤维纸等领域的业务，公司有望打开新的成长空间。 2023年，奇耐-鲁阳公司的分红率高达82%，对应当前股息率为6.04%，显示出较强的价值属性。考虑到公司在新阶段的发展前景，我们维持对奇耐-鲁阳的“买入”评级。同时，我们下调了2024-2025年归属于母公司所有者的净利润预测至6.0亿元和7.1亿元（前值分别为6.4亿元和7.3亿元），并预测2026年归属于母公司所有者的净利润为8.4亿元。 需要注意的风险因素包括公司管理层变动、原材料成本涨幅超预期、需求低于预期以及供需格局恶化等。 【（本报道不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎）】
（责任编辑:刘畅）