【2023年年报和2024年一季报发布，公司业绩符合预期】
根据最新公告，该公司公布了2023年年报和2024年一季报。2023年公司总营收达14.75亿元，同比增长0.01%，归属于母公司的净利润为0.88亿元，同比下滑21.04%，扣除非常性损益后的归属于母公司净利润为0.81亿元，同比减少6.33%。2023年第四季度，公司实现了3.58亿元的营收，同比增长16.03%，环比下降10.05%，归属于母公司的净利润为0.18亿元，同比下滑39.39%，环比持平，扣除非常性损益后的归属于母公司净利润为0.15亿元，同比减少33.36%，环比提升11.76%。2024年第一季度，公司实现营业收入3.86亿元，同比增长21.47%，环比提升7.82%，归属于母公司的净利润为0.12亿元，同比下滑47.91%，环比下降33.33%，扣除非常性损益后的归属于母公司净利润为0.1亿元，同比减少53.16%，环比下降33.33%。
2023年，公司TPU产品的价格下降，销量上升，市场份额持续增长，但盈利能力受减值拖累。全年TPU销售额同比下滑19.29%，销量同比增长25.6%。毛利率同比增加0.46pct至14.04%，但信用减值损失及资产减值损失合计影响约1000万元，拖累公司全年净利润同比下滑1.54pct至5.97%。
2024年第一季度，公司TPU产品的营收规模稳步增长，毛利率改善，但业绩依然受减值影响。尽管公司在2024年第一季度计提了部分存货及信用减值，影响单季度利润约828万元，但TPU产品市场均价为15555元/吨，环比提升1%，毛利率环比提升2.3pct至11.56%。
河南一期项目进展顺利，预计2024年上半年建成投产。二期项目规划落地，将有助于公司长期成长。2022年上半年，公司通过美瑞科技（河南）子公司投建聚氨酯新材料产业园一期项目，计划投资15亿布局12万吨/年特种异氰酸酯项目。二是20万吨/年特种异氰酸酯扩能项目，计划总投资52亿元，预计可实现营业收入200亿以上。
受行业竞争加剧影响，公司主要产品景气底部震荡，公司2024-2025年的盈利预测被下调，预计分别实现归属于母公司的净利润2.58、5.38亿元，2026年预计实现归母净利润7.42亿元，预计公司2024-2026年利润复合增速达72.5%，维持“买入”评级。
风险提示包括新项目投产不及预期，以及下游需求不及预期。
（责任编辑:刘畅）