财通证券2023年年报及2024年一季报发布，业绩表现引发市场关注。财通证券近日发布了2023年年报及2024年一季报。年报业绩位于快报中值，而第一季度业绩略有下滑。2023年实现营收65.2亿，同比增长35%，归母利润22.5亿，同比增加48%；加权ROE为6.67%，同比提升1.71个百分点。2024年第一季度营收14.1亿，同比下降21%，归母利润4.6亿，同比减少8%；加权平均ROE（未年化）为1.31%。
轻资本业务表现持续优于同业，第一季度业绩下滑主要投资业务同比承压。2023年营收拆分显示，经纪、投行、资管、净利息、净投资、长股投（主要是永安期货、财通基金）收入/同比分别为12亿/yoy+1%、7.6亿/yoy+68%、15.5亿/yoy+6%、5.4亿/yoy-28%、17.6亿/yoy+1038%、5.5亿/yoy-24%，收入占比18.7%、11.9%、24.3%、8.4%、27.5%、8.6%，轻资本业务表现优异、投资业务大幅改善。
2024年第一季度营收拆分：经纪、投行、资管、净利息、净投资、长股投收入分别为3.0亿/yoy+8%、1.4亿/yoy8%、3.2亿/yoy+2%、1.2亿/yoy+4%、4.3亿/yoy-39%、0.5亿/yoy-60%；主营收入占比：经纪21.8%、投行10.3%、资管23.4%、净利息8.6%、净投资31.6%、长股投3.9%。
投资杠杆稳健扩张，但收益率表现有所波动。2023年末：公司期末总资产1338亿/yoy+6.41%，净资产346亿/yoy+5%，金融投资规模696亿/yoy+6%；经营杠杆3.32x/qoq+0.3x，投资杠杆2.01x/qoq+0.21x；测算2023年化投资收益率2.6%/yoy+2.33pct。2024年一季度末：公司期末总资产1407亿/yoy+5.19%，金融投资规模769亿/yoy+16%；经营杠杆3.45x/qoq+0.13x，投资杠杆2.19x/qoq+0.18x；测算年化净投资收益率约2.36%/yoy-1.95pct。
公募资管业务合计贡献集团利润比重达28%。公司参股财通基金40%的股权，全资子公司财通资管持有公募牌照，2023年财通资管、财通基金分别实现净利润4.6亿、1.7亿，同比分别+1.1%、-10%，合计贡献母公司利润占比达28%。2024年第一季度财通资管（以固收+产品为主）、财通基金非货公募AUM分别为1028、690亿元，环比分别+5%、+9%，同比分别+14%、+48%。
2023年投行业务表现亮眼；2024年第一季度受政策收紧影响承压。公司积极打造“科创投行”、“国资投行”、“共富投行”特色新名片，进一步拓展、深化全链条服务体系，按发行日统计，公司2023年IPO规模41亿/yoy+376%，再融资规模30亿/yoy+30%，债券承销规模1251亿元/yoy+85%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026E归母净利润为24.4、27.3、29.8亿，同比分别+8%、+12%、+9%；4/25收盘价对应24-26年动态PB分别为1.01、0.96、0.91倍，动态PE为15、13、12倍。
（责任编辑:王治强）