【凯因科技2023年营收同比增长21.7%，核心产品凯力唯医保续约适应症扩大】
北京经济技术开发区的凯因科技在2023年实现了14.12亿元的营收，同比增长21.7%，归母净利润达到1.17亿元，同比增长39.7%。扣非归母净利润更是达到了1.23亿元，同比剧增124.6%。
2024年第一季度，公司营收达到2.13亿元，同比增长10.3%，归母净利润为0.22亿元，同比增长4.8%。这一增长主要受到干扰素产品集采降价过渡期以及凯力唯基层市场项目周期等因素的影响。
分产品来看，抗病毒类产品在2023年实现营收10.86亿元，同比增长21.2%。核心产品凯力唯医保续约适应症扩大至国内全部主要基因型，销售收入同比增长超过200%。抗炎类产品营收1.58亿元，与去年持平，复方甘草酸苷产品集采降价影响逐步出清。抗肺纤维化类产品营收1.44亿元，同比增长70.9%。
凯因科技专注于病毒及免疫性疾病领域，作为国内首款直接抗病毒丙肝特效药凯力唯的生产商，凯因科技还拥有国内唯一一款干扰素泡腾片剂型的金舒喜，以及凯因益生和凯因甘乐/甘毓等多款商业化品种。
公司正围绕乙肝功能性治愈布局多技术路径药物组合。派益生乙肝适应症的Ph3临床正在进行，预计将在年内提交NDA申请。此外，公司还布局了小核酸（KW-040，基于GalNAc递送的siRNA药物，目前处于临床前阶段）、抗体（HBsAg单抗，目前处于Ph1b临床阶段）等药物组合。
投资建议方面，公司核心品种凯力唯医保续约适应症扩大，国内丙肝患者基数较大，渗透率仍有提升空间。金舒喜作为国内唯一干扰素泡腾片剂型，2023年省际干扰素集采降价温和。派益生乙肝适应症Ph3临床有序推进，年内有望申报NDA。预计2024-2026年，公司营收分别为17.13亿、22.13亿、26.80亿元，归母净利润分别为1.39亿、2.00亿、2.59亿元。综合相对估值法和绝对估值法，得出公司价格区间为29.85~31.34元，较目前股价有8%~13%上涨空间，首次覆盖给予"增持"评级。
需要注意的是，投资存在风险，包括估值风险、盈利预测风险、在研产品研发失败风险以及产品商业化不达预期风险等。
（责任编辑:王治强）