【新和成2023年营收略有下降，2024年Q1业绩显著增长】
2024年4月23日，新和成公布了2023年年度报告和2024年第一季度业绩预测。2023年，新和成实现营业收入151.17亿元，同比下降5.13%；归属于母公司的净利润为27.04亿元，下降25.30%。同时，扣除非经常性损益后的归母净利润为26.14亿元，下降了27.12%。
然而，在2024年第一季度，新和成预计实现归属于母公司的净利润将达到8.36亿元至9.00亿元，同比增长30%至40%，环比增长38.65%至49.32%。扣除非经常性损益后的归母净利润预计在8.21亿元至8.80亿元之间，同比增长40.00%至50.00%，环比增长23.71%至32.55%。
新和成在2023年的营收符合预期，尽管面临主营产品价格下降导致业绩承压的挑战。2023年第四季度，公司实现了营业收入41.04亿元，同比增长2.00%，环比增长14.21%。然而，归属于母公司的净利润为6.03亿元，同比下降1.02%，环比下降2.42%。扣除非经常性损益后的归母净利润为6.64亿元，同比增长0.65%，环比增长15.34%。
2024年第一季度，新和成的主营产品价格回升，预期乐观。业绩增长主要是由于主要产品VE/VA/VC的季度均价有所回升。2024年第一季度的均价分别为65.44元/千克、81.78元/千克和20.57元/千克，环比增长了4.29%、10.76%和25.95%。随着维生素产品价格的回升，公司的毛利率和业绩有望向好发展。
新和成稳步推进项目进度，优化产品矩阵，提高公司核心竞争力。在营养品板块，市场需求有望好转，全国生猪出栏价截至4月18日达到15.11元/公斤，相对2023年第四季度的均价有所上涨。生猪市场环境的恢复将带动饲料需求回升，预计属于刚性需求的维生素价格会得到支撑。
在香精香料板块，新和成实现了高毛利率，营收占比增加，提高了公司的承压能力。5000吨薄荷醇项目正常生产销售，对公司毛利率做出了贡献。在新材料板块，市场空间巨大。公司年产7000吨PPS三期项目建设完成，正常生产销售，目前共2.2万吨/年产能；己二腈项目中试顺利；山东产业园HA项目生产线已打通并有产品产出。
在原料药板块，新和成的药品级Q10上市，公司将根据市场需求升级产品结构，逐步发展为解热镇痛类、营养类药品以及特色原料药中间体生产商。
预计新和成2024-2026年归属于母公司的净利润分别为40.51亿元、49.88亿元和63.21亿元，同比增速分别为49.8%、23.1%和26.7%。对应的市盈率分别为14倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
然而，投资者应注意以下风险：(1)宏观经济风险；(2)原材料价格大幅波动；(3)产能建设不及预期；(4)汇率及贸易风险。
（责任编辑:王治强）