观点概述：
随着澳洲发运恢复，近期国内到港资源小幅回升，虽然部分地区内矿停产导致铁精粉产量小幅下降，但影响程度不大。需求方面，随着钢厂利润持续收窄，近期钢厂检修计划增多，而且经过端午节前后的集中补库，目前钢厂库存水平有所增加，短期对铁矿采购动力预期不足。整体供增需弱的格局下，预计下周矿价可能震荡偏弱运行。
1） 供应端，随着澳洲港口检修结束，近期澳洲发运量有所恢复，且到中国的量也小幅回升。根据发运推算，预计近两周国内到港量将稳中有升。不过，近期国内压港依然严重。另外，国内矿山安全检查导致的内矿停产增多，也对国内精粉产量有部分影响。
2） 需求端，本周钢厂开工率及铁水产量微降，虽然利润进一步收窄，但在高炉生产仍有利润的情况下，为了保持高炉的稳定性，钢厂配比并未大幅调整，主流资源依然受到市场青睐。
3） 库存端，本周港口库存大幅减少，国内铁精粉库存也持续下降，但钢厂库存有所增加。
4） 落地利润来看，本周美元货到港利润再度转正，显示近期国内需求好于国外。
随着淡季的到来，钢材终端消费开始明显转弱，近期无论建材还是板材需求均表现下滑，钢材社会库存开始累积，整体钢材库存压力高于往年同期，而长流程钢材产量仍在增加，短流程产量虽有下降但也高于往年。尽管短期成本端对钢价仍有部分支撑，但在终端需求普遍转弱的情况下，预计后期钢价或将震荡偏弱运行。
1） 供应端，本周五大品种钢材产量继续增加，其中螺纹、线材产量增加明显，冷热卷产量微降。虽然长流程建材产量增加，但近期短流程建材产量因限电、检修等影响仍表现下降。
2） 需求端，本周五大品种表需均继续下降，建材成交也有所转弱，土地及商品房成交的高频数据也表现下滑，5月房地产新开工继续大幅减少，显示后期建材需求趋弱。制造业表现也不容乐观，近期汽车、机械、家电等行业产销量及订单数均开始环比下降，显示板材下游需求也表现趋弱。
3） 库存端，本周钢材社会库存开始表现增加，钢厂库存进一步上升，整体库存开始出现累积。
4） 利润端，当前钢厂高炉钢坯生产仍有少量利润，电炉生产开始出现亏损，螺纹钢及部分区域热卷亏损扩大，整体钢材现货利润进一步减少，并且盘面利润表现也有所回落。
策略建议：
逢高可考虑择机少量试空钢矿。
风险提示：
铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。
钢材：环保限产政策趋严，出口政策放松。
第一部分 铁矿市场
一 铁矿供应
1. 铁矿进口及发运：随着澳洲港口检修结束，近期澳巴发运量持续恢复，上周澳巴发运量环比继续增117.3万吨至2340.6万吨，恢复到往年同期正常水平。
上周澳洲发运量环比大幅增加142.7万吨；不过巴西发运量小幅下降，环比减少25.4万吨。
港口检修结束后，上周力拓及BHP发运至中国的量均有所回升，但力拓发运量仍低于往年。
上周FMG发运至中国的量明显回升；但VALE发运量有小幅回落，不过仍在同期正常范围。
2. 进口矿到港：上周45港到港量环比增加161.4万吨至2211.7万吨，其中26港到港量环比大幅增加204.6万吨。根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源将稳中略升。
3. 国产矿供应：受近期多地的国内矿地下矿区停产检查影响，内矿产量小幅回落，日均铁精粉产量也有所下降但仍处于同期高位，整体国内矿供应略降。
二 铁矿需求
1. 高炉生产情况：本周高炉开工率小幅下降0.13至80.21%，铁水产量环比也微降0.05万吨至244.01万吨，同比下降2.62万吨，低于去年同期水平。
2. 钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗略有下降，小样本钢厂烧结矿入炉配比则有小幅上升，整体当前钢厂对进口矿的需求仍相对平稳。
近期钢厂的块矿入炉配比略有下降，球团入炉配比也略微下调，但整体仍处于历史高位。
3. 疏港情况：本周日均疏港量环比增加2.24万吨至300.53万吨，压港天数大幅上升至83天。
4. 成交情况：本周港口现货成交继续小幅回升，但仍低于往年，远期成交表现也震荡上扬。
三 铁矿库存
1. 总库存：本周45港口总库存12088.75万吨，环比继续大幅下降278.42万吨，尽管到港资 源有所增长，但由于压港增多，叠加节后疏港量继续增长，近期港存再度大幅下滑。
2 分品种库存：块矿库存下降17.94万吨，降幅1%；球团库存增加4.25万吨，增幅1.14%。
铁精粉库存增加19.07万吨，增幅2.22%。本周除块矿库存小幅下降外，球团、铁精粉库存均有不同程度增长。
3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比继续下降106.66万吨，巴西库存环比大幅下降196.17万吨，澳巴库存均有不同程度减少，显示近期市场对澳巴主流资源的需求依然较好。
4. 国内矿库存：国内矿库存延续下降态势，处于较低水平，显示钢厂对内矿需求依然较大。
5. 钢厂库存：大样本钢厂进口矿总库存环比小幅增加15.99万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数增加1天至27天，显示当前钢厂进口矿库存有小幅增加。
四 落地利润
本周普氏价格先扬后抑震荡略降，港口现货价震荡上涨，目前青岛港(601298,股吧)PBF落地利润转正，截至周五，远期美元货落地利润为45.08元，较上周-1.95元的利润扩大47.02元。
第二部分钢材市场
一 钢材供应
1. 本周螺纹钢周产量环比大增8.72万吨，热卷周产量环比微降0.45万吨，但仍高于往年。
本周五大品种周产量环比继续增加10.18万吨，同比增20.52万吨，处于历史同期最高水平。
2. 本周建材长流程产量明显增长，环比增幅2%；短流程产量仍继续下降约1%。
二 钢材需求
1. 周度需求：本周五大品种表需继续下滑，沪市终端线螺采购量也明显减少，显示需求转弱。
本周螺纹钢表需减少22.44万吨，低于近两年；热轧表需环比下降4.39万吨，低于去年同期。
冷轧表需环比下降2.86万吨，与往年同期相当；中厚板表需环比下降3.09万吨，仍高于往年。
2. 现货成交：本周全国建材成交及钢银现货成交均呈现震荡回落态势，显示需求有所转弱。
3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交继续呈现回落态势，处于历史同期低位。同时，大中城市商品房成交表现也震荡回落，土地和商品房成交整体表现均有所转弱。
4. 水泥、建材价格：本周水泥价格继续回落，处于往年同期偏高水平；综合建材价格指数也有所下降，显示近期工地需求开始明显减弱。
5. 房地产施工及销售：1-5月房地产新开工面积、竣工面积、施工面积均表现回落，其中新开工面积降幅明显，显示中后期房地产市场需求表现将趋于减弱。
6. 挖掘机开工小时数：5月中国挖掘机开工小时数继续小幅增长，北美、欧洲、日本挖掘机开工小时数都有所下降，其中日本挖掘机开工小时数降幅最大。
7. 汽车及工程机械：据统计局数据显示，5月国内汽车产量当月同比下滑4%，呈现回落态势。4月国内挖掘机产量当月同比也下降2.9%，汽车及工程机械产量均较前期有明显减少。
8. 集装箱及家电：4月集装箱产量仍维持在高位，主要家电产量也同比增长，但增速有所下滑。
9. 船舶:4月中国手持造船订单量在全球占比小幅上升至45%，新接订单量占比大幅攀升至60%。
三 钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比增加39.92万吨至1423.76万吨，社会库存开始呈现上升趋势；五大品种钢厂库存环比增加26.64万吨至630.13万吨，库存进一步增加，且高于历史同期。
本周五大品种钢材库存总量2053.89万吨，环比大幅增加66.56万吨，处于历年同期最高。
四
钢材利润
1. 铁水成本及与废钢价比较：因矿价继续上涨，本周铁水成本较上周增加25元/吨至3708元/吨。尽管废钢价格也有所上涨，但短流程生产较长流程生产仍有明显的成本优势。
2. 钢坯成本及吨钢利润：由于本周原料价格上涨而钢坯价格表现回落，钢坯利润进一步收窄，目前钢坯利润空间已经降至150-250元/吨。
3 螺纹钢现货及盘面利润：本周北方及华东螺纹即期亏损继续扩大，亏损幅度增大到480-600元区间，主力螺纹盘面利润也有所收窄，目前处于历史同期相对正常水平。
4. 热轧现货及盘面利润：本周北方热卷即期亏损进一步扩大到200元以上，华东地区热卷即期利润则降至50元以内，不过主力热卷盘面利润虽有所回落，仍处于历史同期偏高水平。
5. 电炉利润：由于废钢价格上涨而钢价表现回落，本周电炉钢平电利润环比大幅下降159元/吨，平电利润已开始呈现小幅亏损状况。
第三部分钢矿期现货价格表现
一 铁矿期限数据
（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差
（2）铁矿石主力基差及螺矿比
（3）铁矿高低品价差
二
钢材期现数据
（1） 螺纹及热轧基差
（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差
（3）螺纹钢主要区域价差
第四部分本周结论
随着澳洲发运恢复，近期国内到港资源小幅回升，虽然部分地区内矿停产导致铁精粉产量小幅下降，但影响程度不大。需求方面，随着钢厂利润持续收窄，近期钢厂检修计划增多，而且经过端午节前后的集中补库，目前钢厂库存水平有所增加，短期对铁矿采购动力预期不足。整体供增需弱的格局下，预计下周矿价可能震荡偏弱运行。
1） 供应端，随着澳洲港口检修结束，近期澳洲发运量有所恢复，且到中国的量也小幅回升。根据发运推算，预计近两周国内到港量将稳中有升。不过，近期国内压港依然严重。另外，国内矿山安全检查导致的内矿停产增多，也对国内精粉产量有部分影响。
2） 需求端，本周钢厂开工率及铁水产量微降，虽然利润进一步收窄，但在高炉生产仍有利润的情况下，为了保持高炉的稳定性，钢厂配比并未大幅调整，主流资源依然受到市场青睐。
3） 库存端，本周港口库存大幅减少，国内铁精粉库存也持续下降，但钢厂库存有所增加。
4） 落地利润来看，本周美元货到港利润再度转正，显示近期国内需求好于国外。
随着淡季的到来，钢材终端消费开始明显转弱，近期无论建材还是板材需求均表现下滑，钢材社会库存开始累积，整体钢材库存压力高于往年同期，而长流程钢材产量仍在增加，短流程产量虽有下降但也高于往年。尽管短期成本端对钢价仍有部分支撑，但在终端需求普遍转弱的情况下，预计后期钢价或将震荡偏弱运行。
1） 供应端，本周五大品种钢材产量继续增加，其中螺纹、线材产量增加明显，冷热卷产量微降。虽然长流程建材产量增加，但近期短流程建材产量因限电、检修等影响仍表现下降。
2） 需求端，本周五大品种表需均继续下降，建材成交也有所转弱，土地及商品房成交的高频数据也表现下滑，5月房地产新开工继续大幅减少，显示后期建材需求趋弱。制造业表现也不容乐观，近期汽车、机械、家电等行业产销量及订单数均开始环比下降，显示板材下游需求也表现趋弱。
3） 库存端，本周钢材社会库存开始表现增加，钢厂库存进一步上升，整体库存开始出现累积。
4） 利润端，当前钢厂高炉钢坯生产仍有少量利润，电炉生产开始出现亏损，螺纹钢及部分区域热卷亏损扩大，整体钢材现货利润进一步减少，并且盘面利润表现也有所回落。
（责任编辑:陈状）