概述
全球疫情开始趋于稳定,外贸订单有望逐渐恢复,低油价导致的原油产能削减已成事实,双方政治及经贸关系仍可能成为风险点。
供应方面,石化库存从2月峰值以来持续下降,目前中性偏低。上游厂家进入检修期,开工率下降较快,9月前PP部分新装置推迟,口罩炒作降温后PP拉丝近期排产比例回升,PE方面LLDPE排产比例下降。
需求方面,整体下游需求比预计略好,疫情稳定好转过程中预计外贸订单缓慢恢复,LLDPE农膜旺季结束。
利润方面,上游生产利润普遍良好,油制路线利润较高,关注PP盘面的进口利润对价格的压制。
总体来看,化工品最差的时候已经过去,全球疫情除南美外均较稳定,整体处于一个好转的过程中。
一、行情回顾
1、概况
图1:LLDPE近期走势
资料来源:博易大师
图2:PP近期走势
资料来源:博易大师
二、供应需求
1、库存开工情况
图3:两油库存走势
资料来源:Wind 大越期货整理
图4:两油PE分项
资料来源:Wind 大越期货整理
图5:两油PP分项
资料来源:Wind 大越期货整理
图6:仓单
资料来源:Wind 大越期货整理
库存方面,石化库存从2月峰值以来持续下降,目前已经下降到略低于往年平均水准的位置。
图7:PE开工率
资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理
图8:PP开工率
资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理
开工率来看,上游厂家进入检修期,开工率有所下降。
2、产量及预期装置检修
图9:PE产量
资料来源:Wind 大越期货整理
图10:PP产量
资料来源:Wind 大越期货整理
3、装置投产情况
图11:2019-2020国内PE投产装置
资料来源:大越期货整理
图12:2019-2020国内PP投产装置
资料来源:大越期货整理
从2020年装置投产来看,国内PE预计投产达到420万吨,PP达到580万吨,但原先预计09前投产的辽宁宝来、泉州石化预计推迟。
4、供需状况
图13:PE表观消费
资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图14:PP表观消费
资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图15:PE增速
资料来源:大越期货整理
图16:PP增速
资料来源:大越期货整理
图17:塑料制品产量
资料来源:Wind 大越期货整理
据统计,截至19年年末,国内PE总产能1964万吨,PP总产能2445万吨,因不少装置投产推迟的原因,19年产能增速为5.1%和8.9%,预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨,产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。
5、进口
图18:PE进口量
资料来源:Wind 大越期货整理
图19:PP进口量
资料来源:Wind 大越期货整理
图20:进口利润
资料来源:大越期货整理
图21:外盘
资料来源:Wind 大越期货整理
当前PEPP均无盘面进口利润,但PP有现货进口利润,预计5-7月进口量提升。
三、产业链
1、原油
图22:国际原油
资料来源:Wind 大越期货整理
图23:原油库存
资料来源:Wind 大越期货整理
2、现货、单体及外盘
图24:现货标准品
资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理
图25:单体
资料来源:Wind 大越期货整理
3、下游产品
图26:农膜
资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理
图27:BOPP膜
资料来源:Wind 大越期货整理
4、利润
图28:聚烯烃各生产工艺利润
资料来源:大越期货整理
图29:BOPP厂家状况
资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理
上游生产利整体良好。
5、基差价差
图30:基差走势
资料来源:大越期货整理
图31:PE非标价差
资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图32:PP非标价差
资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
四、总结和展望
全球疫情大方向逐渐平稳,外盘原油逐渐走强,国外逐步开始复工。聚烯烃方面石化库存逐渐回落至往年平均水平,下游需求总体略超预期,预计需求继续恢复。检修季开始上游厂家开工率下降,部分新装置推迟,国外单体持续走强,PE中LLDPE排产下降。PP中拉丝排产上升,LL农膜旺季结束,5月开始进口量增加,上游生产利润好,建议中线回落做多为主。
(责任编辑:陈状)