【半夏宏观对冲基金创始人李蓓在5月月报中对比不同投资期限策略并给出资产配置建议】 投资选择会因时间周期不同而有明显差异。半夏宏观对冲基金创始人李蓓在最新5月月报里，通过两组典型组合对比，揭示不同投资期限下的策略逻辑。 她提出两个假设组合。组合A由大市值细分消费股、“10倍PB的机器人概念股”及“100多倍PE的中证2000或更小市值标的”组成；组合B包含“0.3PB的建筑央企”“1000多亿销售、新推盘净利率8%但市值仅100多亿的地产央企”等。 李蓓指出，若为一个季度的业绩排名，很多人会选A组合，因其契合当下市场热点；若为子女筹备十年后的教育基金，多数人会选B组合，这类资产短期缺乏爆发力，但安全边际高，走出通缩后长期潜在涨幅或达5 - 10倍。 李蓓表示自己选B组合，因基金有大量自有资金且长期留存超10年。不过现实中多数投资者投资期限为1 - 2年，选择难度更高。但她认为即便如此仍应选B组合，原因是当前二手房指数自高点累计跌幅超25%，每月仍跌1%，预计半年后大面积抵押二手房变负资产，会倒逼政策出台。 资产配置上，李蓓维持对黄金的战略性配置观点，建议走出通缩前，维持10% - 15%的黄金配置。她觉得美元体系加速衰落，5 - 10年维度内美元计价黄金几乎必然上涨，人民币计价黄金短期表现或一般，但对冲保护作用不容忽视。 利率类方面，中短期国债现券预计震荡小幅上涨，但期货隐含较多降息预期，换月损失明显，负carry下中期绝对收益有限，不再持有。 商品类当前工业商品多处于边际成本与现金成本之间，部分跌到边际现金成本以下，向下空间有限，向上缺乏动力，暂时持仓低，持续跟踪。 权益类资产方面，李蓓长线持仓以40%长期看好的个股多头为主，多为顺周期、高股息、低市净率个股，即组合B，本月减仓全部银行股；中线持仓占15% - 20%，为股指期货多仓，高贴水提供保护，短期无大跌驱动。
（责任编辑:张晓波）