A股市场：新规下策略调整，防守成主流策略

【近期A股市场呈现“游击战”特征，板块轮动频繁，投资难度增加】 近期，A股市场呈现明显的“游击战”特征，板块轮动频繁，机构换仓加剧。这反映了公募基金在新规背景下的策略调整，市场缺乏持续性主线，各类资产快速轮换，投资难度显著增加。 当前股市行情呈现“东一榔头西一棒”的游击特点，5月中下旬后市场变化节奏加快，机构资金换仓频繁，行业轮动快但赚钱效应不强，活跃资金缺乏中短期主线，A股仍处宽幅震荡格局。 左侧选股在公募行业新规后成关键策略，超跌股活跃反映基金经理持仓风格自我纠偏，公募新规带来的欠配行业交易预计将结束，许多基金经理重仓逻辑脱离估值筛选，更看重右侧上涨趋势中抱团。 今年低估值和盈利因子表现较差，2025年以来A股和港股估值抬升，拉估值行情偏向公募成长策略，缺乏故事的低估值资产难吸引公募重仓，很多基金经理“南下”找有故事的股票。 多位公募人士强调未来调整预期大，需切换选股思维为防守策略，当前股票市场避险情绪回升，整体进入震荡、方向感不强的状态。 2025年公募基金配置原则是“路遥知马力”，沿用“持久战—消耗战—游击战”逻辑，游击战是短期战术操作，也是稳健防守与伺机反击结合的逻辑，对择时要求高，主题投资是主要阵地。 过去三年，每年一季度市场表现较好，5月中下旬年报季报披露完成后，6 - 7月易出现趋势性调整，7月中下旬后市场或关注中央政治局会议内容，可能迎来修复行情。 远月中证1000期货合约贴水幅度超500点，该信号出现后小市值公司带动全市场下跌预期强烈，市场持续调整可能性大，但基本面和流动性有支撑，调整幅度或不深，中期市场可能偏弱窄幅震荡，等待新一轮宏观冲击。