回顾去年四季度，我国经济基本面呈现出结构性改善的积极态势，政策面也迎来全面调整，逆周期政策接连出台。其中，“超常规逆周期政策”以及监管机构对于资本市场连续预期管理和接连宽松的态度，也引发了资本市场的关注。这些政策在阶段性地大幅提振投资者信心的同时，有力推动了市场预期的修复，增强了市场的上行动力。
在宏观经济数据方面，也出现了积极变化。在消费品以旧换新、汽车等耐用品补贴政策带动下部分消费品类也呈现显著改善，一线城市部分地区二手房销售形势也出现好转。不过虽然我国经济修复已释放积极信号，但仍存在挑战。从内需来看，居民消费意愿仍受收入预期不稳定等因素抑制。在产业结构调整上，新兴产业尚处于发展阶段，未能形成强有力的经济增长引擎支撑。出口方面，全球贸易环境的不确定性，尤其是美国对华的关税政策，也对我国出口导向型企业造成冲击。因此，可以预见2025年或将由政策托底、持续发力，并协同多方因素共同推动经济复苏。
回归资本市场，政策面引发的预期调整，极大地提升了资本市场的风险偏好。计算机、电子、传媒等高成长行业涨幅显著，而煤炭、公用事业、银行等具备一定红利属性的稳健资产，表现相对较弱。短期来看，前期一系列稳增长政策以及科技自立自强的发展方向，将在短期内主导市场走向，相关行业有望带来一定的相对收益。
展望 2025，资本市场在经历快速反弹后，市场观点现分歧。从稳经济、稳民生的角度来看，后续资本市场政策的持续宽松，以及内需行业经营状况的改善，有望带动市场在反复筑底中企稳回升，资本市场也将迎来持续的结构性投资机会。而在震荡市场环境下，高股息资产在中长期内仍具备竞争优势。高股息覆盖行业凭借稳定的现金流、稳固的行业地位以及较低的波动率，将成为投资防守的首选。基于此，投资者应秉持稳健成长的配置思路，在选股时兼顾价值与成长，在降低投资组合波动的同时，在契合国家长期科技发展战略的行业中挖掘超额收益。（文/格林基金副总经理 刘赞）
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