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财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

04-07 来源:和讯名家
语音播报预计10分钟

美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

2021年3月外汇储备数据点评

全文共981字,阅读大约需要1分钟

文 财信研究院 宏观团队

陈然

核心观点

3月份外储规模下降,主要受资产价格变化和汇率折算的影响:

一是美债收益率提高,外储持有的美债价格下降,约使我国外汇储备减少52亿美元;

二是美元指数上行,我国外储中非美元资产兑换为美元时,产生汇兑损失391亿美元左右。

正文

事件:2021年3月末,中国外汇储备31700亿美元,较2月末下降350亿美元,较去年同期上升1094亿美元(见图1)。以SDR计,3月末我国外汇储备为22368亿SDR,较上月上升99亿SDR。

一、非交易因素:预计使外储减少411亿美元左右

一是美债收益率上行,估值减少,致外储减少20亿美元左右。2021年3月末美国1年期以上国债收益率环比提高约0.16%,美债价格下降,约使我国外汇储备减少52亿美元(见图2)。此外,还应加上3月份美国国债的应计利息收入,预计在32亿美元左右(见图3)。两项相加,共导致外储减少约20亿美元。

二是美元指数回升,造成汇兑损失391亿美元左右。2月末、3月末美元指数分别为90.94和93.18,3月美元指数环比上行2.5%(见图4)。通过估算,3月份美元升值导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失391亿美元左右。

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

二、交易因素:预计使外储增加60亿美元左右

一是境外机构加大配置人民币资产,提高外储规模。3月份境外机构托管债券面额环比增加56亿美元(见图5),同期北向资金持有股票规模环比减少1亿美元(见图6),预计境外机构资产配置效应使3月外储增加50亿美元左右。

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

二是人民币由升转贬背景下,预计结售汇顺差收窄。3月末人民币兑美元汇率,由2月末的6.4590升至6.5566,贬值1.51%,人民币汇率相对前期高点有所贬值,预计结售汇顺差将较上月有所降低。此外,银行结售汇和当月新增外汇储备之间关系密切(见图7),结合剔除估值后新增外汇储备规模在61亿美元,预计3月份银行结售汇顺差为60亿美元左右。

三是外汇市场供求稳定,央行干预动因不强。从跨境资金流动看,3月份外汇市场的高频监测指标显示,本月外汇市场供求稳定,国内外汇市场对美元的需求略大于供给(见图8),人民币汇率相对稳定。实际上当前人民币兑美元汇率弹性不断增强,反映出央行基本退出常态化干预。综上,在人民币汇率稳定且央行干预减少背景下,预计3月份央行为满足市场主体用汇需求损耗外汇储备50亿美元左右。

综上三方面因素,预计交易因素引起外汇储备增加60亿美元左右。

财信研究评3月外储数据:美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少

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以上分析由于统计数据缺失原因,均为估算数据。

往期回顾 

财信研究评7月外储数据:估值效应和外资流入共致外储规模上升

财信研究评8月外储数据:汇率折算和外资流入致外储上升

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财信研究评2月外储数据:估值和汇率折算因素致外储两连降

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