作者 | 杨天南
北京的秋天到了，银杏树叶渐渐显出金黄的颜色，这是北京最好的季节，不热也不冷。“在喧嚣的市场中摆一张安静的书桌”，来自《价值》中的这一句话深谙我心。于是今早教完太极课后，决定要安安静静地读一读张磊先生的这本新书。
张磊说十五年来、800多个案例，似乎都为了这本书。今年的疫情看来也并不是没有带来一丝的“好处”的，至少是给大家带来了一本有价值的《价值》。近年来，张磊引领的高瓴资本一路高歌猛进，如神话一般的存在。在资本市场与众多牛股的名字连在一起，从百济神州到微创医疗、从腾讯到格力，从京东到蓝月亮。以至于，高瓴就是股市很多人心目中仙人指路的金手指，有“抄作业，跟高瓴”之说。
今天，众人多是被高瓴的赚钱故事所吸引，或曰“高瓴相中的某某股票半年上涨80%”、或曰“某某股票被高瓴重仓一年大涨一倍”等等。但实际上，张磊身上更多的是企业家、创业者的色彩，正如张磊所言“我们是创业者，只不过恰巧是投资人”。
人们看到的都是他如何分析行业、分析公司，似乎没有看到过他分析股票。虽然在2005年成立之初的第一笔投资是在二级市场买腾讯股票，但这么多年以来，高瓴的投资风格更多的是“帮助企业创造价值”，并非大家一般认为的二级市场股票投资。
高瓴的成功源于对投资第一性原理的深刻理解，以及强大的执行力——找群靠谱的人、做点有意思的事。高瓴创立之初只有四五个不懂投资的人，按照张磊的话说是一群“乌合之众”，但不懂现代投资(000900,股吧)理论恐怕恰是其幸运所在。不唯公式、本本是从，而是本着实事求是的精神，与有思想、有大格局的人一起，做有意义的事，追本溯源，创造价值，这就是高瓴的真正成功之道。
张磊提到我们坚持的是“长期结构性价值投资”的观点，专注于价值创造，并提出“四反”：反套利、反投机、反零和游戏、反博弈思维。
书中专门提到了“价值投资的演进”，回顾了诞生于上世纪三十年代的价值投资，从格雷厄姆的“捡烟蒂”、到巴菲特的护城河，从发现价值到创造价值。从巴芒到邱张，价值投资的内涵和外延都发生了巨大变化，不断后来者的加入增添了更多精彩。秉承长期主义，遥想三十年后，八十岁的张磊老先生捋着长髯抚今追昔，或为今天能在价值投资发扬光大的道路上，留下浓墨重彩的一笔而倍感欣慰。
这本书解开了之前一些不为人知的往事，例如，高瓴的第一笔投资资金来自张磊耶鲁的恩师史文森，人们一般认为这是由于师承关系所致，在书中才得知得到这笔投资还是靠着市场真本领，而不仅是人情关系。
但这本书也并非解决了所有的疑问，例如尽人皆知的京东找张磊投资的历史，刘强东希望得到7000万美元，还担心对方嫌要的太多，没想到张磊主动要求加码投3亿美元。然后，当然是大赚很多倍的皆大欢喜。坊间的关注一般停留在“张磊多给了钱，格局大”的层面。一直以来，我对此是保留着一点“独立思考”的——至今，没有任何人提到3亿美元与7000万美元是否获得的股权一样多，我的推测是高瓴多出钱拿到了更多的股份，而不是出更多的钱拿到的是同样数量的股份。如果这个推测是真的，那么这个故事不但表明其高明之处，还显示出其精明之处。可惜在书中没有找到更多细节佐证。
高瓴的客户管理经验也值得同业借鉴。例如有些钱不能要、要成为常青基金需要的超长期的投资人。书中写到“我们宁愿损失客户，也不愿损失客户的资金”，一般人或解读“都不是客户，怎么还损失客户的资金？”实际上，这句话的底蕴就是：“志不同、道不合的人就别来找我们。”
与什么人同行至关重要，甚至是攸关性命。今天，随着高瓴的名声大噪，慕名而来的资金，多是冲着高回报而来。书中提到了当年耶鲁投的3000万美元变成了24亿美元，也提到了创业五年年化回报56%，这样的故事听着都令人心花怒放。但是，如果你是冲着这些来的，我替张磊先挡一下，问一句：“知道什么是世界顶级投资家长期回报天花板吗？”
书中专门提到了大卫·史文森，这位张磊的耶鲁恩师作为耶鲁捐赠基金的掌舵人，在投资界的成就可以巴菲特相比肩。这位被投资界宗师级大师约翰·博格认为是“这个星球上仅有的几个投资天才之一”的人，过去10年年化收益率11.1%，过去20年年化收益率11.4%。
书中接着提到美国投资界的“耶鲁派”，出身耶鲁的一系列投资界的牛人，主管普林斯顿捐赠基金是耶鲁出来的，24年的年化收益率为12.6%。现在掌管MIT基金的赛斯·亚历山大也是出自耶鲁，数年前我们还因业务交往而会面。
感谢《价值》中的这些案例帮我完善了世界顶级投资记录资料库。如今，高瓴资本已经成为亚洲最大的基金，管理规模达到 650亿美元之巨。如果每年要保持50%的回报，这就意味着每年要赚2000亿元RMB以上，这还是按单利计算。
所以如果不是因为欣赏和信任，仅仅是冲着高回报而来，一定会有失望的那一天。我个人倒是更关心张磊的健康长久，所谓活久见，很多人生的精彩，活得久才能看见。
书中体现的师生情也令人印象深刻，史文森恐怕根本没有想到当初面试的、对于很多问题回答“我不知道”的张磊，会成为他最值得骄傲的学生。张磊的诚实打动了他，张磊的成功回报了他。在2017年高礼研究院开学典礼上，史文森深情地说：“多年前，张磊是我在耶鲁大学的学生。今天，我和你们一样，都是张磊的学生。”
这一段良师益友的故事，人们看到的是一个良师的胸襟，看到的是一个年轻人的品质，也可以体会到芒格所讲那句“让自己配得上”的深义。
阅读本书，我认为绝大所数投资者是不可能成为高瓴的，因为这里有着太多“没法学”的部分，但高瓴的投资哲学同样适用在教育和人生选择上，对于如何过好这一生应有所启发。
第一，“守正用奇”，在坚守本职正道的基础上，创新求变。第二，“弱水三千，但取一瓢”，在天赋有限的情况下做好自己最擅长的部分。第三，“桃李不言，下自成蹊”，认真做好自己的事，成功自会找上门来。
若问有何心得与建议？有人做医药成功、有人做鸭脖成功，有人做电商成功、有人做面包成功，有人做芯片成功，有人做豆腐成功，总之，你若倾心所爱，上天自有安排。Thinks big. Think long. 谋大局，思长远。做一个靠谱的人，等张磊来敲门。
（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊(博客,微博)》立场。）
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（责任编辑:冉笑宇）