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汽车行业可转债市场值得关注

2019-03-13 02:58 来源: 证券时报

证券时报记者杨苏

可转债是汽车行业公司融资的重要方式,不过债券一直不如股票受到投资者关注。然而,可转债在近年的快速发展,已经不容得投资者继续忽视下去。

今年1月,纽交所上市公司蔚来汽车发行6.5亿美元的五年期可转换债券,旨在把募集到的资金用于扩张。路孚特(Refinitiv)数据显示,可转换债券业务在亚洲蓬勃发展,2018年募集到355亿美元,是金融危机以来的最高水平。业内人士分析,因为利率上升推高了借贷成本,让可转换债券的吸引力越来越大。

A股的可转债市场更加火爆,数据显示2018年可转债市场的融资额已经与IPO差距不大,分别为1059亿元、1387亿元,2019年1月至今则大幅超过IPO融资额。虽然可转债早在20世纪90年代就开始出现,在2004年和2010年都曾经出现迅猛发展的时刻,但是在2018年无论发行数量还是规模都达到了历史高位,许多机构大力推荐并冠以“转债大时代”。

对于A股投资者来说,可转债多少有些陌生,但债券市场对于投资有莫大(博客,微博)的预示作用。其实,可转债全称为可转换公司债券,具备股票和债券两者的属性,在一定条件下可以转换为公司的股票。光大证券(601788)指出,“金融底”往往领先经济底4~6个月,“转债底”往往领先“金融底”在6个月之内。

同时,可转债在交易方式上与股票类似。在沪深交易所的二级市场上,投资者通过证券投资账户就可以交易,实施T+0交易并且没有涨跌幅限制,但是会根据规定临时停牌。

首先,正股价格上涨驱动转债品种,是我们最容易理解的投资方式,特别是在某些极端的交易时刻。3月5日,汽车行业公司骆驼股份(601311)因为参股金达莱,后者宣布计划登陆科创板,所以公司股价涨停。随后,无法买入骆驼股份的资金涌入骆驼转债,涨幅一度接近30%。当日上交所公告,1点至1点30分,骆驼转债实施暂停交易,如果再次股价异动,将第二次临时停牌至14时57分。最终,骆驼转债收涨约23%。

其次,与大部分上市公司一样,汽车行业公司一般都希望可转债能够顺利转股,从而避免现金偿债的压力。在促转股的过程中,汽车企业态度非常积极。有分析认为,从效果看,可转债与员工持股计划类似,上市公司与投资者的利益更加紧密,并且会不断加强公司治理和运营效率,推升二级市场估值水平,尽量避免无法实施转股。

从价值的角度看,公司主业的发展情况对正股的价格有着决定性影响。汽车行业受到国内经济整体环境和产业政策的影响较大,中美贸易谈判也带来了很多不确定性。而且,当前市场已惊叹少数可转债品种的涨幅超过了许多牛股,有机构认为做多窗口可能已经关闭。

2018年汽车销售出现了数十年来的首次下滑,今年情况仍然不容乐观。但是,在政策不断支持以及节能减排环保的大方向下,新能源汽车销量一直处于高速增长的状态,电子化、智能化、轻量化将有广阔的空间,汽车可转债市场仍然值得投资者更多的关注。

(责任编辑: 何一华)
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