名创：一季报致股价大跌，盈利下滑 - 净利润下降 28.5%

【2025 年名创一季报发布，股价受挫，业绩现况引关注】2025 年一季报发布后，名创港股下挫 18.22%，市值蒸发近百亿港元，美股下跌 17.58%。此次股价大跌因一季报不及市场预期。2025 年一季度，名创营收 44.3 亿元，同比增长 18.9%，但公司股东应占净利润 4.2 亿元，同比下降 28.5%。费用大幅增长是业绩下滑主因之一，2025 年一季度销售及分销开支 10.2 亿元，同比增长 46.7%，财务成本等其他开支增加 1.6 亿元。业绩发布后，中金公司认为直营门店投入前置等影响业绩，下调公司目标价及 2025 - 2026 年盈利预期。2024 年名创销售及分销开支增长超五成，金额达 35.2 亿元，营收 169.9 亿元，同比增长 22.8%，净利润 26.2 亿元，同比增长 16.2%。公司同店销售在改善，一季度中国内地同店销售降幅收窄为中个位数，2024 年为高个位数。中信建投指出门店调整措施取得积极反馈，名创将 2025 年定为同店提升战略核心年。需注意的是，名创未提及海外同店销售情况。2025 年一季度末，名创在中国内地门店数量为 4275 家，环比净关闭 111 家。2024 年内地合伙人门店关闭 299 家，关店数增长近翻倍。