【市场对美联储缩表进程预期现分歧】上周公布 1 月政策会议纪要后，市场对于美联储缩表进程的预期产生了差异。会议纪要表明，政策制定者觉得在美国联邦政府债务上限问题解决前，暂停或减缓缩减资产负债表或许较为合适。据悉，今年 1 月，美国政府未偿还债务已达法定上限，此后美国财政部一直通过所谓的“非常措施”来正常发行多数债券。货币市场状况可能在一段时间内不稳定，这加大了美联储过度撤出流动性的风险，而这是美联储官员不愿见到的，也为量化紧缩进程的转变提供了可能。WrightsonICAP 的分析师称：“我们认为，联邦公开市场委员会将倾向于‘放缓’整体缩减步伐，而非完全停止缩表。“巴克莱分析师坚持认为量化紧缩将在 9 月或 10 月结束，并指出“在 3 月或 5 月的会议上暂停量化紧缩可能没意义，因为随后可能只是短暂重启，并在 9 月或 10 月结束资产缩减。”他们表示：“我们认为，1 月份 FOMC 会议纪要中表达的担忧，可能不是关于银行储备水平，而是关于 8 月至 10 月期间储备下降的速度。”研究公司 LHMeyer 的分析师表示：“如果不重启，暂停缩表可能会变成完全停止。重启缩表可能会很棘手，尤其是如果债务上限事件损害了市场运作信心的话。”他们称，这意味着在债务上限问题解决期间，量化紧缩将减缓。美联储仍在削减债券持有量。美联储官员此前一直担忧，美国联邦政府管理财政的行动会让美联储难以获取有关流动性是否充足的明确市场信号。美联储去年放慢了缩减流动性的速度，以逐步接近最后阶段。美联储一直在努力搞清楚量化紧缩政策能实施到何种程度，以避免造成货币市场过度波动，同时不影响其对联邦基金利率的控制。联邦基金利率是美联储的主要货币政策工具。美联储官员近期指出，他们仍有继续实施的空间，市场流动性的最新情况显示，没有出现需要停止量化紧缩的问题。上月政策会议前对主要银行和基金经理开展的一项调查显示，受访者预计量化紧缩将在 6 月至 7 月停止，届时美联储持有的资产规模将从 2022 年约 9 万亿美元的峰值降至 6.4 万亿美元，目前约为 6.8 万亿美元。预计到量化紧缩结束时，储备将从现在的 3.3 万亿美元降至 3.125 万亿美元，而美联储的逆回购工具规模估计为 1250 亿美元。逆回购工具是衡量流动性过剩的指标。不过，整个 2 月份逆回购工具的规模一直低于 1000 亿美元。
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（责任编辑:王治强）