丰田领衔日本汽车业：日元贬值助力利润增长，汇率152成日股走势转折点

强劲的日元贬值态势对日本股市的影响愈发显著。摩根士丹利分析师Rie Nishihara领衔的团队指出，日元汇率跌破152将可能成为日股走势的转折点，引发三大不利影响：居民消费支出的打击、加剧出口与内需企业间差距、以及海外投资者回报率的降低。

近期，美联储降息预期持续降温，美日利差扩大，导致美元兑日元汇率不断攀升。截至发稿，美元兑日元汇率已创1990年以来新高，较年初大跌9%，市场对日本央行进一步干预汇率的预期不断升温。

尽管如此，日元贬值此前曾助力日股定价提升，吸引海外资金持续流入。然而，若日元持续贬值，日股上涨的潜力将受到考验。摩根士丹利团队认为，若日元汇率维持在155高位，日本企业的盈利预期可能受汇率因素提振，从而由预测的下降转为增长。

日本商工会议所会长Ken Kobayashi亦提出，日本金融当局应考虑与其他国家协调汇市干预，以支持日元。Kobayashi强调，日元兑美元汇率的下跌已导致中小企业面临进口原材料成本上涨的压力。

另一方面，日元疲软对企业业绩确有一定程度的提振作用。摩根士丹利预计，美国通胀难降可能使利率长时间保持在高位，日元亦将保持疲软态势。日元贬值将降低出口企业出口成本，推动企业盈利增长。日本东证指数成分股的每股收益(EPS)与日元汇率之间的线性关系显示，日元汇率每下降一定幅度，企业盈利就会相应改善。

从2023年上市日企净利润排名来看，日本汽车行业的业绩增长尤为显著。以丰田为例，受日元贬值影响，其预计2023财年净利润增长将达2.9万亿日元，占日股净利润增长的60%。

但值得注意的是，若日元贬值超过美元兑日元汇率152，可能会转变为日本股市的负面因素。摩根士丹利警告称，过度的日元贬值可能通过抑制消费、加剧企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，以及降低海外投资者的美元计价回报率等途径，对日本经济和股市产生负面影响。

目前，市场普遍预期2024年底美元兑日元汇率为143日元，而海外投资者大量买入日本股票时的汇率为140-150日元。由于日元贬值，以美元计价的投资回报率已下降约6%。