本报告导读：
　　锂电下游需求迎来爆发式增长，供需格局迎来改善。锂电材料环节此前经历了较长的盈利下行周期，供给相对刚性，重视材料环节头部公司盈利非线性增长的可能性。
　　投资要点：
　　投资建议：锂 电下游需求迎来爆发式增长，供需格局迎来改善。锂电材料环节此前经历了较长的盈利下行周期，供给相对刚性，重视材料环节头部公司盈利非线性增长的可能性。推荐标的：湖南裕能、天赐材料、厦钨新能、中科电气；相关标的：天际股份、多氟多、鼎胜新材、璞泰来、诺德股份。
　　锂电下游需求迎来爆发式增长。新能源车市场，据EVTank 数据，2025 年全球新能源车销量达2354.2 万辆，同比增长29.1%；其中中国新能源汽车销量全球占比70.3%，欧洲、美国的新能源汽车销量分别为377.0 万辆、160.0 万辆，同比增长30.5%、1.72%。储能市场，据鑫椤数据，2025 年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%；其中国内电池厂商出货621.5GWh，同比增长82.8%，海外电池厂商出货18.5GWh，同比增长85%。展望2026 年，EVTank预计全球新能源汽车销量将达2849.6 万辆，同比增长超20%；鑫椤锂电预计储能电池出货量有望达1090GWh，同比增长70%。
　　供需格局改善，行业整体盈利能力有望抬升。面对锂电需求的快速增长，锂电行业供需格局迎来改善，2025 年以来，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池企业纷纷开启新一轮扩产计划。此前受阶段性产能过剩影响，锂电材料环节经历了较长的盈利下行周期，业绩报表持续承压，资产负债率高企。相较于电池环节，锂电材料环节在新产能释放过程中或面临较大的资金周转与债务偿还压力，供给相对刚性。2025 年6 月起，国内储能电芯供需偏紧格局显现并率先开启涨价周期；9 月以来，六氟磷酸锂、碳酸锂等材料环节价格相继走高。我们认为，此轮涨价的底层核心逻辑在于供需结构，谁主导供需谁占优。下游电芯需求饱满，价格向终端客户传导；材料环节需求饱满，盈利能力提升。
　　锂电材料企业陆续披露业绩预告，盈利普遍高增。1 月下旬以来，锂电行业进入年报业绩预告披露高峰，多家锂电企业密集披露业绩预告。受益于下游新能源汽车及储能市场需求的快速增长，多数锂电材料企业25Q4 业绩实现大幅增长，锂电行业已迈入业绩上行期。
　　我们认为，伴随接下来锂电行业旺季来临，需求周期与库存周期有望形成共振。
　　风险提示：新能源车需求不及预期，储能需求不及预期。
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