招商证券：债市长短端利率走势分化：4 月

【长短端利率走势出现分化，关税政策调整或致债市震荡】4 月起，外部冲击的影响逐步显现，面临一定压力的基本面以及适度宽松的货币政策环境对债市形成支撑。然而，就近期债市的表现而言，仅有市场资金价格与短端利率体现出宽松货币环境给债市带来的好处，长端利率非但未降，反而上升。招商证券固定收益首席分析师张伟表示，在历史上“双降”公布后，1 年期国债收益率通常会回落，原因在于“双降”会直接促使资金面变得宽松。但 10 年期国债收益率走势的差异较大。去年 9 月“双降”公布后，长端利率阶段性上行，一方面是风险偏好显著改善，另一方面是房地产政策和财政政策加大力度。