事项：
　　湘财股份发布《换股吸收合并上海大智慧股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》。
　　观点：
　　确定换股价及换股比例。此次换股价使用的是基准日前120 个交易日的均价，大智慧换股价为9.53 元，湘财为7.51 元。
　　1）考虑到换股价格通常使用基准日往前20/60/120 个交易日的均价之一作为最优换股价，此次换股定价使用过往120 个交易日，对投资者而言相对更为友好。
　　2）在不考虑配套募资的情况下，换股后新湖控股及其一致行动人持股比例将由40.4%降至22.4%，张长虹及其一致行动人持股比例为17.3%。
　　3）湘财股份控股股东及其一致行动人自愿锁定股票18 个月，大智慧控股股东及其一致行动人自愿锁定股票12 个月。
　　此次合并＋配套募资后，湘财股份净资产或可实现进一步增长，有助于持续提升行业地位。考虑到大智慧客户资源并未入表，且双方合作后合作协同空间较大。
　　此次公司合并顺应市场潮流，推动上市公司吸收合并，实现非同一控制下的吸收合并，在行业内相对少见。
　　风险提示：合并不及预期，市场成交量下行
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