投资要点
　　食饮观点：本周板块迎来较好表现，印证我们此前强调的“极致的爽不如稳稳地涨”，我们继续维持此前观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股；中长期看，白酒重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的，大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。
　　白酒板块：近期板块迎“高低切”，白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。3 月5日政府工作报告如期发布，报告提出“大力提振消费”，且首提“稳住楼市”，叠加节后地产数据表现稳中向好，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
　　大众品板块：大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、仙乐健康、新乳业、盐津铺子、三只松鼠、东鹏饮料、海天味业、安井食品、颐海国际，关注燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒、卫龙美味、蜜雪集团。
　　3 月7 日~3 月14 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.59%，速冻食品（+8.18%）、其他酒类（+8.04%）、乳制品（+7.35%）涨幅居前。
　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，重点推荐古井贡酒板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　3 月7 日~3 月14 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.59%，白酒板块上涨6.67%。具体来看，白酒板块珍酒李渡（+14.71%）、酒鬼酒（+10.48%）、古井贡酒（+9.84%）涨幅居前，金种子酒（+2.84%）、洋河股份（+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）涨幅居后。
　　白酒行业更新：政策东风至，重申“极致的爽、不如稳稳的涨”本周白酒板块迎显著上涨，上涨主因政策面催化+板块估值仍处低位+节后地产等外部数据改善。
　　1）政策面催化：国新办将于3 月17 日（周一）下午3 时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、　　中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况，央行及财政部领导均出席。此外，此前上海等地发放新一轮消费券，呼和浩特发布育儿补贴细则，鼓励银行业金融机构加大个人消费贷款投放力度，均显著提振市场对于消费板块信心。
　　2）当前白酒板块估值仍处历史低位，在“高切低”的板块风格轮动下，白酒板块仍显著受益。
　　3）节后地产数据表现向好，节后三四线新房成交已显著好于节前，一二线二手房成交同比双位数以上增长。
　　4）白酒基本面：白酒龙头节后核心单品批价表现坚挺，普飞批价稳定在2200 元以上，普五批价稳定在930 元以上，部分酒企回款及动销表现向好。
　　观点：近期板块迎“高低切”，白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。
　　泸州老窖更新：泸州老窖控股股东拟不超过3 亿元增持股份3 月 14 日，泸州老窖发布增持股份计划公告。公告显示，公司控股股东泸州老窖集团有限责任公司计划在公告披露之日起的6 个月内，通过集中竞价交易的方式增持公司股份，增持金额不低于1.5 亿元，不超过3 亿元。
　　中国建设银行泸州分行承诺为泸州老窖集团提供不高于2.7 亿元且贷款比例不超过增持金额 90%的增持专项贷款，贷款期限不超过 36 个月。
　　山西汾酒更新：汾酒力争三年实现营销数智化在业内“追赶、超越、领先”3 月10 日，汾酒召开营销数智化变革启动会。股份公司副总经理、汾酒销售公司总经理张永踊表示，要力争三年实现汾酒营销数智化管理体系在行业内“追赶、超越、领先”的三步跨越。并提出三点要求，一要建立跨部门协同与组织效能保障机制；二要以考核促进项目落实，以激励促进人才动能的释放；三要引入项目监理机制，确保项目建设推进可控。
　　公司党委委员、副总经理刘卫华强调，数智化转型要聚焦“数据驱动，精准洞察；全域融合，赋能渠道；体验为王，激活文化IP；组织进化，敏捷迭代”四大核心维度，以数据为血脉、渠道为筋骨、文化为灵魂、组织为保障，为汾酒营销提供可持续动能。并提出三点要求，一是要有铁的决心，二是要有实的作风，三是要有硬的担当。
　　郎酒更新：红运郎停货，全年控量300 吨
　　3 月12 日，2025 年红运郎运行沟通会于成都召开。会议宣布，红运郎即日起停止发货，2025 年市场控量投放300 吨，2025-2026 年，强壮、稳健、增长。郎酒集团董事长汪俊林表示，郎酒坚持每年销售总量不超过上年贮存量的十分之一，贮存12 年以上的稀缺老酒，是红运郎发展的最大底气，未来郎酒将以战略性增长和经营性增长确保商家利润。
　　会上，郎酒正式聘任10 余位行业亿元俱乐部大商作为红运郎顾问团，他们将严格监督、公证红运郎年度300 吨的投放分配及各省区投放量，并为红运郎发展提供公正建议。
　　数据更新：贵州茅台批价总体稳定，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2215 元，批价总体稳定；五粮液：本周批价为950 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：
　　本周批价为870 元，批价总体稳定。
　　投资建议：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线近期板块迎“高低切”，白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。3 月5 日政府工作报告如期发布，报告提出“大力提振消费”，且首提“稳住楼市”，叠加节后地产数据表现稳中向好，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所反弹
　　板块涨幅方面：速冻食品（+8.18%）、其他酒类（+8.04%）、乳制品（+7.35%）涨幅居前。
　　个股涨跌方面： 熊猫乳品（ +18.72%） 、品渥食品（ +16.21%） 、嘉必优（ +15.69%） 涨幅居前， 爱普股份（ -0.66%） 、来伊份（ -1.52%） 、莲花健康（ -3.65%） 跌幅居前。
　　本周乳制品大涨点评： 呼市生育补贴政策落地， 有望形成示范效应， 推荐婴配粉和龙头乳企投资机会
　　事件：2025 年3 月13 日，为了鼓励生育，优化人口结构，内蒙古呼和浩特市发布《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴和产妇“一杯奶”政策，实施细则如下：
　　育儿补贴：2025 年3 月1 日之后（含3 月1 日）合法生育的家庭，生育一孩一次性发放育儿补贴1 万元；生育二孩补贴5 万元；生育三孩及以上补贴10万元；
　　产妇“一杯奶”：新生儿在2025 年3 月1 日以后（含3 月1 日）出生，且落户呼市的产妇每人每天免费提供“一杯奶”，自确认之日起连续提供一年；且产妇可获得价值3000 元的电子券（伊利和蒙牛各1500 元）；补充背景：
　　为应对生育率下降趋势，23 年以来，大庆、济南、沈阳、绍兴、丽水等多地已发布育儿补贴方案，其中24 年9 月天门市推出的政策效果显著，其规定生育二孩、三孩的家庭分别可享受9.63 万元、16.51 万元补助，政策推出后至24 年11 月底，天门市出生人口同比增长16%。
　　我们认为：
　　（1）今年的政府工作报告明确了“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，呼市首个推出育儿补贴实施细则，在补贴金额和范围上超过之前的生育补贴政策的平均水平，有望促进当地生育率的提升，同时全国多地有有望复制落地育儿补贴，利好母婴产业链的需求，推荐中国飞鹤；（2）呼市牛奶券政策有望形成示范效应，提振乳制品需求，当前时间点（季度收入转正和原奶成本触底）双拐点左侧推荐乳制品龙头伊利股份、蒙牛乳业、新乳业。
　　风险提示：需求不及预期，竞争加剧
　　安井食品： 收购鼎味泰70%股份， 实现产品和渠道优势互补， 挺进冷冻烘焙赛道
　　根据公司公众号，公司拟以4.4 亿元收购鼎味泰70%股权。我们预计鼎味泰当前5+亿收入，大几千万利润，预计并购PE 在10+倍。
　　鼎味泰主业：
　　（1）主营业务：高端速冻关东煮产品和速冻火锅料产品，主要原料为进口的阿拉斯加深海鳕鱼；
　　（2）客户：高端火锅餐饮连锁、知名商超便利店、休闲零食品牌，如山姆超市、盒马超市等精品商超，海底捞、凑凑、左庭右院等连锁餐饮以及7-11、罗森、全家等便利店渠道；
　　（3）出口资质：面向澳洲、日本、新加坡等国家及香港地区；（4）行业地位：在关东煮、鳕鱼制品等细分领域跻身行业头部。
　　冷冻烘焙业务：
　　（1）鼎味泰于2024 年3 月收购了全球领先的新鲜即食食品供应商Bakkavor 旗下中国冷冻烘焙业务，即莱卡尔（太仓）烘焙有限公司；（2）产品：以冷冻烘焙成品为主，包括软欧包、贝果、吐司、司康和德式硬面包等；
　　（3）客户：主要覆盖瑞幸等咖啡奶茶连锁渠道、奥乐齐超市等商超渠道以及零售店渠道，目前已有部分烘焙产品随瑞幸渠道出口至香港。
　　我们认为：该并购有望从产品和渠道两方面为安井赋能增效。一方面，从产品角度可以帮助安井丰富高端火锅料产品矩阵、扩展冷冻烘焙产品品类；另一方面，从渠道角度有望帮助公司扩展国内高端火锅餐饮连锁、知名商超便利、咖啡奶茶连锁渠道等大B 端客户和海外渠道。
　　投资建议：
　　大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25 年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、仙乐健康、新乳业、盐津铺子、三只松鼠、东鹏饮料、海天味业、安井食品、颐海国际，关注燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒、卫龙美味、蜜雪集团。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:贺翀）