投资要点
　　【核心组合】中航西飞、中航沈飞、洪都航空、航发动力、中国船舶、中国海防、中国动力、中直股份、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海广泰、宗申动力。
　　【重点股池】中航电测、中国重工、中船防务、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【近期重要报告】【年度策略】低空经济2025 年度策略：乘风而上，万里翱翔。
　　【本周观点】1）中航工业多家企业高质量完成年度科研生产任务：根据中航工业公众号文章报道，中航工业成飞高质量完成年度科研生产任务，超额完成军机转场任务，连续6 年达成“2323”均衡生产高级目标。中航西飞连续4 年实现“2323”高质量均衡交付目标。中航工业沈飞2024 年主要经营指标量稳质升，改革深化提升行动任务超额完成年度目标。我们认为中航工业多家公司在2024 年高质量完成年度任务，有助于提振国防军工、航空装备板块信心。2）C919 首航香港，2025年是大飞机产业化规模化发展的关键之年。自元旦开始，东航C919“上海虹桥—香港”定期商业航班将每天执行1 班往返。香港成为东航C919 定期执飞商业航班的第9 座城市，也是首个内地以外城市。根据商飞报道，2025 年是大飞机产业化规模化发展的关键之年。我们认为大飞机产业链是国防军工板块未来成长性最高、确定性最强的细分领域之一，看好2025 年C919 取得欧洲EASA 适航证，进而打开海外市场。3）2025 年“十四五”五年收官，国防军工有望全力冲刺：2025 年为“十四五”收官之年，国防装备现代化建设将步入加速期。我们提出“三大主线、六大领域”。三大主线：重组、军贸、新域新质；六大领域：船舶、航空装备、低空经济、商业航天、导弹及军工电子、陆军装备等领域有望发力。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率将持续提升。2）“外延”增长方向明确：
　　国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望推进。3）“民品+外贸”为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求旺盛；大飞机/商发等民品自主可控将提速；重视低空经济、商业航天等。
　　投资建议：
　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技；2）飞机：洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、航天彩虹、中无人机。建议关注中航电测、中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳；3）低空经济：中直股份、威海广泰、宗申动力、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔；4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃、烽火电子。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
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