海外地缘政治局势发酵，地缘政治冲突风险上升。本周俄乌、巴以局势动荡再起，俄乌冲突方面，本周乌军进攻俄罗斯库尔斯克州，俄罗斯边境地区进入紧急状态。巴以冲突方面，本周哈马斯任命叶海亚·辛瓦尔为新任政治局领导人，哈马斯出现更加极端的领导人，很可能会让加沙停火谈判陷入不利局面。
　　截至8 月9 日，2024 年8 月的地缘政治行为指数、地缘政治风险指数、地缘政治威胁指数的历史绝对分位值分别为92%、92%、90%，相对分位值分别为18%、23%、30%，说明当前全球的地缘政治风险虽不及海湾战争、“911”、俄乌冲突开始等时期的峰值，但也处于1985 年以来绝对意义上的高位，全球地缘政治风险上升。
　　巴以冲突：国际社会力促和谈，但刺杀事件后和谈前景不明。2024 年6 月10日，联合国安理会以14 票赞成、1 票弃权的结果通过了由美国提出的旨在结束加沙战争的决议草案。但是，哈尼亚刺杀事件或将使巴以谈判的前景受到重大影响，作为哈马斯的政治领袖，哈尼亚在巴以人质和停火谈判中发挥了关键的斡旋作用，哈尼亚遇刺或将导致6 月以来联合国安理会努力推动的巴以谈判走向失败。哈马斯新任领导人对以态度更为强硬，巴以和谈前景不明。考虑到伊朗过往面对地缘政治事件的态度较为克制，我们认为伊朗参与冲突前景尚不确定。伊朗扼守霍尔木兹海峡，如果伊朗直接介入中东地区武装冲突，将进一步加剧原油的地缘政治风险。
　　俄乌冲突：冲突逐渐长期化，俄罗斯执行补偿减产协议。俄乌冲突持续两年，议和前景不明，冲突、制裁逐渐长期化。2022 年2 月俄乌冲突开始，欧美启动对俄罗斯制裁，冲突和制裁持续两年有余，目前双方在战场上陷入僵局，由于没有一方占据绝对优势，俄乌冲突拐点难现，冲突长期化趋势愈发清晰。双方在领土问题上毫不妥协，通过谈判达成政治解决方案的前景目前看比较渺茫。根据之前与OPEC+达成的协议，俄罗斯将在10 月和11 月进行额外减产，然后在2025 年3 月到9 月减产，以弥补产量超出目标的情况。
　　地缘政治风险叠加供需基本面偏强，看好油价高位震荡。短期来看，高地缘政治风险环境下，大宗商品价格波动剧烈。长期来看，供需因素依然主导大宗商品的定价体系，而地缘政治因素起到和供需因素共振的效果。美国进入暑期汽油消费旺季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。虽然IEA看空原油中长期需求，但旺季消费驱动下，24Q3 原油需求仍然较强，全球原油供需有望趋紧。根据EIA 的预计，2024 年三季度和四季度的供需缺口分别为88 和66 万桶/日。在地缘政治风险和油价基本面偏强的共同作用下，我们看好油价维持高位震荡。
　　投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好油价维持高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
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